公募遇冷、规则反转、预测市场抢跑：Infinex深陷多重争议
事件概述
Infinex 在 Sonar 平台进行的 INX 公募到中段时，团队公开承认销售机制设计错误，并宣布三项关键调整：取消单个用户投资上限（原上限为 2500 美元），允许用户自行决定投入金额；将分配规则从随机分配改为「最大-最小公平分配」，直至供给耗尽，超额捐赠将被退回；保留 Patron NFT 持有者的优先权，但优先分配的具体细则将在销售结束后再确定。
团队将问题归因于试图同时兼顾现有赞助者、新参与者和公平分配之间的矛盾，结果导致几乎无人问津。他们表示：「普通消费者讨厌锁定机制，鲸鱼玩家讨厌上限，所有人都讨厌复杂的规则。」
销售机制与变更要点
此次 INX 代币销售在 1 月 3 日至 6 日进行，发行总量的 5% 提供给公开销售，募集金额从 1500 万美元降至 500 万美元，Fully Diluted Valuation（FDV）从 3 亿美元降至约 9999 万美元。注册将于 12 月 27 日开放，销售于 1 月 3 日启动。此外，官方将额外出售 2% 代币至 Uniswap 的 CCA。
销售中对 Patron NFT 持有者的分配权也成为重要部分，未持有 Patron NFT 的参与者则通过抽签方式参与，单个参与者的配额上限为 5000 美元，最低购买金额为 200 美元。
Infinex 表示，Patron NFT 将在不同数量级上提供不同的分配能力：1 枚 Patron 可以获得约 2,000 美元的代币；5 枚 Patron 对应 15,000 美元；25 枚 Patron 可分配至 100,000 美元；100 枚 Patron 可解锁最高 500,000 美元的分配额度，同时每枚 Patron NFT 都给予在 TGE 上获得 10 万枚 INX 的权利。
此前，Infinex 于 2024 年 10 月通过 Patron NFT 的销售筹得约 6,770 万美元，投资人阵容包括彼得·蒂尔的创始人基金、 Wintermute Ventures、Framework Ventures、Solana Ventures、Vitalik Buterin、Anatoly Yakovenko、Stani Kulechov 等天使投资者；该融资模式将 Patron NFT 销售给了风投、天使和社区成员。
此外，截至报道时点，在以太坊、Solana、Arbitrum、Base、Polygon 与 Optimism 共售出约 43,244 枚 Patron NFT，已在以太坊链上分发，现可在 OpenSea 与 Blur 购买。
为何要修改？首日募资进度
规则修改后，社区对「面向散户公开销售却要锁仓一年」的争议最为集中。许多人认为这与公开募资应有的流动性预期相悖，尤其在宏观环境谨慎、资金偏好快进快出的阶段，长期锁仓会提高机会成本。
另有质疑 FDV 过高。在尚未验证、收入与现金流未形成稳定可量化预期的阶段，直接以近九位数的完全稀释估值进行公开销售，实质是在让参与者为未来数年的执行与增长买单。
实际销售方面，INX 代币在 Sonar 的首日销售金额仅略超 40 万美元，约占目标 500 万美元的 8%。7 天销售期结束时，Polymarket 显示该公开发售超过 500 万美元的概率降至 25%。
规则修改后，相关网页显示 Infinex 的销售金额已超过 133 万美元，占目标 500 万美元的 26.68%，参与地址 466 个，总交易 497 笔。
Polymarket 同期现可疑押注
除了销售规则本身的争议外，同期还出现了关于预测市场的质疑。部分社区成员注意到在官方宣布取消募资上限前，Polymarket 上出现了与本次销售募集阈值相关的抢跑式买入。
@sanyuanVC 记录显示，总投入 6.18 万美元于 Polymarket，浮盈约 3.09 万美元；该地址在超过 200 万美元的稳妥押注中仅投 7 千美元，而在超过 300 万美元与 500 万美元的高风险押注中则投 5.1 万美元。该地址为新地址且无交易记录。
一些评论者猜测内幕交易或信息泄露，但尚无定论，项目方也未回应。
截至发稿，Polymarket 对 Infinex 公募认购额大于 200 万美元的概率升至 98%，大于 300 万美元的概率为 93%，大于 500 万美元的概率为 78%，累计交易额约 325 万美元。