本週宏觀展望：美國通脹韌性疊加關稅變數，美聯儲或推遲降息至7月
美國宏觀主線重回高通脹與高利率維持更久組合
2月23日，美國宏觀主線重新回到「高通脹+高利率維持更久」的組合。
本週重點經濟數據發佈
- 週二 23:00：美國12月批發銷售月率、美國2月諮商會消費者信心指數、美國2月里奇蒙德聯儲製造業指數
- 週三美股盤後：英偉達發佈財報
- 週四 21:30：美國至2月21日當週初請失業金人數
- 週五 22:45：美國2月芝加哥PMI
核心通脹數據凸顯韌性
最新數據顯示，美國2025年四季度GDP整體增速不及預期，但核心GDP同比仍增長2.4%，經濟韌性尚存。同日公佈的12月核心PCE環比上漲0.4%、同比升至3%，為近一年最大漲幅，超級核心PCE同比達3.3%，強化了通脹粘性信號。
利率市場預期調整
受此影響，利率市場已基本放棄上半年降息預期。根據LSEG數據，交易員目前完全計價2026年兩次各25個基點降息，但首次降息時間被推遲至7月，部分機構甚至警告全年僅降息一次的風險正在上升。
本週焦點：美國1月PPI數據
本週焦點將集中在美國1月PPI數據。市場預計PPI環比增長0.3%，同比或自前值3.0%回落至2.8%。若生產端通脹仍具韌性，將進一步壓縮美聯儲政策轉向空間。
美聯儲官員釋放偏鷹信號
多位美聯儲官員已釋放偏鷹信號。芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，若通脹維持在3%或以上，當前利率水平「不算高」；理事巴爾稱在確認通脹持續回落前不支持降息；會議紀要亦顯示部分官員對必要時加息持開放態度。
整體宏觀展望
整體來看，美國經濟增長雖放緩但未失速，通脹仍顯頑固，財政與貿易政策存在變數。在此背景下，市場短期波動或更多由數據與政策預期驅動，而美聯儲政策重心仍將圍繞「更長時間維持限制性利率」展開。