香櫞做空閃迪：存儲芯片市場繁榮只是「供應幻象」

香櫞發布做空報告

知名做空機構香櫞（Citron Research）於 2 月 24 日發布報告，宣佈正在對美國存儲芯片巨頭閃迪（SanDisk）進行做空操作。報告指出，閃迪的市場定價過高，類似於英偉達，但兩者本質不同：英偉達擁有護城河，而閃迪銷售的是商品化產品。

資深投資者預見週期觸頂

閃迪幾天前已大幅減持其持股，低於市場價 25%，顯示資深投資者預見到內存週期即將觸頂。歷史數據顯示，內存市場的週期性高峰在 2008、2012 和 2018 年均出現過，閃迪難免例外。

三星競爭策略與「短缺假象」

三星在過去 30 年裡一直視市場份額優先於利潤率，此次更是將高端 SSD 產品推向閃迪的核心客戶，並承諾不銷售低於 50% 毛利率的產品。香櫞強調，閃迪目前的供應緊張只是暫時的產能瓶頸，這只是「短缺假象」，隨時可能在一次財報電話會議中消失。

投資策略與市場反應

香櫞強調，做空閃迪股票是提前佈局週期調整的策略。當內存市場恢復正常時，閃迪股價可能已經大幅下跌。消息傳出後，閃迪股價一度跌超 5%，最終收跌超 4%。