徵祥醫藥遞表港股：靠一款流感藥闖市場，依賴濟川藥業難破困局？

公司背景與上市動態

南京徵祥醫藥股份有限公司（以下簡稱“徵祥醫藥”）近日正式向港交所遞交招股書，計劃港股上市。該公司由資深藥物化學家楊金夫創辦，成立於2018年，是一家創新藥企業。

徵祥醫藥試圖通過一款名為瑪硒洛沙韋（商品名：濟可舒）的抗流感新藥闖蕩市場。該產品於2025年7月獲批上市，用於治療成人流感。然而，招股書顯示，2024年及2025年前三季度，公司營收合計不足40萬元，收入規模微乎其微，且虧損尚未扭轉。

儘管產品定價較高，但公司仍處於事業早期階段。深入分析其財務狀況發現，徵祥醫藥當前揹負高達400%的負債率，現金流壓力巨大。這種高負債狀態與微薄的營收形成鮮明對比，顯示出公司在商業化路徑上的嚴峻挑戰。

徵祥醫藥與濟川藥業存在緊密的合作關係，後者以1.9億元取得兩款創新藥獨家權益。這種捆綁合作雖然帶來了資源支持，但也引發了外界對公司發展獨立性的質疑。市場擔憂過度依賴濟川藥業可能導致公司在面對市場變化時缺乏自主應變能力，難以真正打破當前的困局。

除了已上市的瑪硒洛沙韋片外，徵祥醫藥還擁有其他藥物資產管線，包括針對兒童流感患者的臨床後期產品、治療實體瘤的ENPP1抑制劑、治療單純皰疹病毒感染的ZX-15002以及治療HPV感染的ZX-12042B等。公司估值約為25億元，並已獲得濟川藥業及經緯創投的參股支持。