現在還能創辦一家 VC 機構嗎？Dragonfly 管理合夥人 Haseeb 回顧從零到規模化的 13 條經驗
前言：在「加密已死」的噪音中堅持
在加密市場反覆被宣判「已死」的週期噪音中，Dragonfly Fund 管理合夥人 Haseeb Qureshi（Dragonfly 管理合夥人）結合自身經歷，回顧了一家加密 VC 從零起步到規模化發展的過程。目前 Dragonfly 已募集到 6.5 億美元的第四期基金，管理資產約 40 億美元，成為該行業中規模最大的 VC 平臺之一。
Lesson #0：第一隻基金，必須把人生押上去
VC 的生命線只有一個：錢。若要創辦基金，必須先具備籌資能力。第一隻基金必須向朋友、老闆或聲望人士籌資，且必須將個人名譽與基金綁定（All-in）。若無法承擔失敗的後果，就不應嘗試搭建 VC。籌足啟動資金後，應逐步向家族辦公室、母基金及機構資金（如大學捐贈基金）拓展。
Lesson #1：找到一個你比任何人都強的細分角度
面對 Polychain、a16z 等巨頭，新基金難以領投。必須找到一個能「擠進輪次」的細分定位。Dragonfly 初期定位為「東西方連接」，雖不足以領投，但足夠戰略性，使其能拿到小額席位並開始參與投資。
Lesson #2：把髒活累活幹了
新基金往往需要承擔極高的工作強度與艱難任務。Dragonfly 初期橫跨亞洲與美國運作，面臨語言障礙、時差與極高壓力。若不願意付出比別人更多的努力，就不會成功。
Lesson #3：像創業公司一樣做極致優化
投資本質是建立緊密的反饋迴路。應記錄所有討論、使用 AI 分析會議、覆盤重大交易並總結理論。雖然許多投資人依賴運氣，但數據化與優化能帶來可複利的增長。
Lesson #4：人才就是一切
VC 的管理水平普遍糟糕，但長期來看，良好的組織管理（如一對一溝通、培養體系、透明度）是留住頂尖人才並促進其成長的關鍵。Dragonfly 通過提供穩定、話語權與獨立性，成功吸引並留住了本可流向更大平臺的優秀人才。
Lesson #5：要愚蠢地野心勃勃
新 VC 常缺乏明確的野心目標。Dragonfly 初期目標是「打敗 Polychain」，隨後升級為「成為 Top 3」，再至「Top 1」。清晰的野心能驅動團隊持續進步。
Lesson #6：先假裝你做到了，然後一定要真的做到
新基金缺乏品牌時，需利用現有社會背書「偽造」品牌感。例如進駐熱門項目（即使金額很小）、撰寫研究文章（Dragonfly Research）並宣稱擁有特定領域（如亞洲）的連接。這些行動能為後續發展提供楔子。
Lesson #7：趨勢不是你的朋友
應抵抗追逐風潮（如 NFT、Meme 幣）的誘惑。成功的投資往往來自於避開瘋狂、在別人放棄時重倉。雖然心理層面極具挑戰，但追逐趨勢往往導致持有過期項目。
Lesson #8：掌控你的分發能力
VC 本質是講故事的生意。必須建立受眾，讓團隊成員成為信號源，鼓勵打造個人品牌。除非是 Sequoia 等頂級機構，否則 VC 的品牌高度依賴具體的人。
Lesson #9：培育權力
當基金具備影響力後，交易所、銀行等機構會主動尋求合作。VC 的工作是將品牌與權力借給尚未擁有的人。成長後的基金應從單純投資機構進化為平臺，提供從代幣設計到高管招聘等全方位支持，以建立複利效應。
Lesson #10：幾乎所有的錢，都來自極少數交易
VC 回報遵循冪律分佈，前三個項目帶來的回報往往超過其他所有項目之和。因此，命中率不重要，重要的是是否押中了「非共識但正確」的基金回報型項目。共識正確的交易通常已被市場高估，難以獲利。
Lesson #11：如果你贏不下這筆交易，前面的一切都沒有意義
VC 價值鏈包含找項目、判斷、贏下交易與投後支持。其中「贏下交易」最關鍵，因為優秀的創始人往往被超額認購。品牌、平臺能力與長期關係是讓創始人選擇你的理由。投後支持則決定了 NPS（淨推薦值）與循環的持續性。
Lesson #12：風險投資是一門「慢慢致富」的生意
VC 行業篩選出那些能熬過週期的人。價值往往在多年後才實現，需要長期耐心。VC 的角色是充當長期資本，陪伴團隊與創始人度過漲潮與落潮。
Lesson #13：融資順的時候，就去融資
募資與投資需把握時機。LP（有限合夥人）常在高位買入、低位賣出。最佳募資窗口出現在市場最火、LP 最興奮時，而此時應對投資部署保持謹慎；反之，當市場谷底、LP 不願投資時，反而是正確時機。頂級 VC 學會在募資條件最好時募資，在資產價格最好時出手。