別再執念 Alpha，市場給你的 Beta 更重要
摘要重點
本文主張，雖然超額收益（Alpha）常被視為投資表現的核心，但 Alpha 的成效高度依賴市場表現；在長期觀察中，市場回報的 Beta 更能決定總體回報，Alpha 的效力往往取決於市場的狀態與時機。
Alpha 與 Beta 的意義與區別
Beta 衡量資產回報相對於市場波動的幅度；若 Beta 為 2，市場上漲 1% 時，預期該資產上漲 2%；通常把市場回報當作 Beta（基準為 1）。因此，當市場表現不足時，擁有高 Alpha 的投資不一定帶來實際收益，甚至可能表現不如市場指數。
案例分析與實證要點
以 Alex 與 Pat 為例：Alex 每年能跑贏市場 5%，Pat 每年跑輸市場 5%。若兩者在同一時期投資，Alex 的年化收益通常高出 Pat 10%。但若他們的開始投資時間不同，例如 1960–1980 年投美股、 Pat 1980–2000 年投資美股，20 年後 Pat 的回報可能超過 Alex，顯示 Alpha 的收益高度受市場條件影響。若對手改為與市場持平的指數投資者，Alex 仍可能在某些時期落後於對手。
在更長期的統計中，即使 Alpha 收益每年只有 3%，在某些時期仍有約 25% 的機會跑輸指數基金，顯示隨著 Alpha 的提升，跑輸指數的機率雖下降，但幅度並不如想像中顯著。
實務建議：聚焦 Beta 與長期價值
雖然投資技巧重要，但在多數情況下，市場的整體表現（Beta）比個人技能更具決定性。這讓投資者在長期內更穩健地累積回報，並能減少「必須戰勝市場」的壓力。可控且具長期價值的注意力，應放在事業、儲蓄率、健康、家庭等方面。以 5% 的加薪或一次職涯轉型為例，長期累積的終身收入往往比追求短期 Alpha 更有意義；維持良好身體狀態也是高效的風險管理，能降低未來醫療支出。
結論
2026 年起，請把精力放在正確的方向：追逐 Beta，而非 Alpha。