美股交易所加速資產代幣化佈局

兩大交易所同步推出代幣化方案

2026 年 3 月 24 日，紐約證券交易所（NYSE）宣佈與資產代幣化平臺 Securitize 簽署合作備忘錄，共同開發資產代幣化證券數字交易平臺。此舉僅在 6 天前，美國證券交易委員會（SEC）剛批准納斯達克以資產代幣化形式交易 Russell 1000 成分股及主要指數 ETF 的規則修訂後不久。美國兩大證券交易所在同一個月內各自亮出了自己的資產代幣化方案。

納斯達克：兼容現有的清算體系

納斯達克採取的是「兼容路線」。根據 SEC 3 月 18 日發布的批准文件，納斯達克的資產代幣化證券交易仍通過美國存管託管公司（DTC）現有清算體系完成結算。交易者在下單時選擇一個資產代幣化標的，指定區塊鏈和錢包地址，DTC 在後端完成驗證和交割。資產代幣化股份與傳統股份共享同一個 CUSIP 編號，在同一個訂單簿上撮合，執行優先級完全一致。如果 DTC 判定參與者不符合條件或指定的區塊鏈不兼容，交易自動退回傳統結算方式。區塊鏈在這套方案裡是一層可選的包裝，底層的清算管道沒變。首批資產代幣化交易預計在 2026 年第三季度啟動。

紐交所：建立獨立鏈上結算基礎設施

紐交所採取的是另一條路。根據 BusinessWire 新聞稿，紐交所將 Securitize 指定為首個「數字轉讓代理」，由後者負責在鏈上鑄造區塊鏈原生證券，維護所有權記錄，處理股息等公司行為。據 CoinDesk 報道，紐交所正與紐約梅隆銀行和花旗合作整合資產代幣化存款和穩定幣支付，目標是實現 24 小時全天候交易和近即時結算。這條路不是在現有清算管道上加一層外殼，而是搭建一套獨立的鏈上結算基礎設施。紐交所集團總裁 Lynn Martin 在新聞稿中的措辭跳過了「探索」和「試點」，直接說新基礎設施的開發必須「保留投資者期望的信任、透明和保護」。

市場反應與監管動態

3 月 25 日，美國國會眾院金融服務委員會召開專題聽證會「資產代幣化與證券的未來：現代化我們的資本市場」，參會人員包括美國證券業與金融市場協會（SIFMA）CEO Kenneth Bentsen Jr. 和區塊鏈協會 CEO Summer Mersinger。此前因穩定幣收益條款卡殼數月的 CLARITY 法案近日達成「原則性協議」，參議院銀行委員會 markup 目標定在 4 月下旬。2025 年 12 月 SEC 已向 DTC 發出 No-Action Letter，授權 DTC 在受監管框架下提供資產代幣化服務，這是納斯達克方案得以啟動的前提。

全球競爭格局

與美國兩大交易所的迅速行動相比，全球其他交易所的進度較慢。瑞士 SDX 是全球第一個獲得完整牌照的 DLT 交易所，2021 年上線，已發行超過 4 億瑞郎資產代幣化債券，但日均交易量只有 200 萬到 500 萬瑞郎，影響力侷限於瑞士本土。倫敦證券交易所集團（LSEG）2025 年 9 月上線 DMI 平臺，目前正在申請數字證券存管（DSD）牌照。德意志交易所旗下 Clearstream 的 D7 平臺 2025 年第四季度開始發行資產代幣化歐洲債券。新加坡證券交易所（SGX）通過與淡馬錫的合資公司 Marketnode，已發行超過 10 億新元數字債券。這些交易所大多花了兩到三年從試點推進到部分上線，而納斯達克從 SEC 批准到預計首批交易只隔一個季度，紐交所從簽 MOU 就直接瞄準鏈上原生結算。