輝瑞押注中國Biotech：三生製藥、先為達與創新藥BD邏輯重估

中國創新藥BD市場爆發

2026年第一季，中國創新藥BD（業務拓展）交易額已突破600億美元，遠超往年同期數據。在行業出海的狂潮中，輝瑞（Pfizer）押注中國Biotech成為顯著的市場信號。

輝瑞等國際藥企（MNC）為對沖自身面臨的專利懸崖危機，利用中國研發成本較低及全球第一的在研管線規模優勢，持續購入三生製藥等本土高價值資產。該趨勢被認為無視地緣博弈，顯示國際藥企對中國技術價值的重新認可。

在輝瑞與三生製藥的合作中，輝瑞執行長Albert Bourla的公開發言揭示了巨額交易背後的邏輯：以往中國創新藥因醫保控壓定價偏低，但輝瑞此次交易以雙位數百分比銷售分成定價，顯示國際藥企對中國技術價值的認可。三生製藥首付款12.5億美元直接計入利潤，展現了交易規模的龐大。

此類交易標誌著中國創新藥因醫保控壓定價偏低這一舊有邏輯的終結。輝瑞此次交易以雙位數百分比銷售分成定價，顯示國際藥企對中國技術價值的認可。三生製藥首付款12.5億美元直接計入利潤，展現了交易規模的龐大。

市場分析指出，2025年以來，中國藥企首付款寫下紀錄，三生製藥與輝瑞的交易僅是創新藥BD交易活躍的一個例證。此趨勢被視為學習在波動中辨認創新藥真正價值的重要信號，穩態之路正在展開。