摩根大通：KelpDAO 事件致 DeFi TVL 蒸發 200 億美元，資金傾向選擇 USDT 以避險

DeFi 遭受重大損失與機構興趣受限

摩根大通董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 率領的團隊於 4 月 23 日發布報告指出，持續不斷的 DeFi 漏洞利用事件與疲軟增長，仍在限制機構對該領域的興趣。報告強調，近期與 Kelp DAO 相關的重大黑客事件，已在短短數天內使 DeFi 總鎖倉價值（TVL）蒸發約 200 億美元。

攻擊細節與資金流向

該攻擊涉及跨鏈橋漏洞，攻擊者增發 2.92 億美元無抵押的 rsETH 代幣，並將其作為 Aave 借貸協議的抵押品借出真實 ETH，造成約 2.3 億美元的壞賬。LayerZero 及區塊鏈安全研究人員已將此漏洞利用與朝鮮 Lazarus 組織相關聯。

摩根大通分析師指出，此事件觸發了與被攻擊資產無直接敞口的資金池資金外流，顯示 DeFi 的互聯性在不利事件中可能成為弱點。部分被盜資金已被凍結，其餘資金仍在多個錢包間轉移並通過隱私協議路由。

跨鏈橋安全挑戰與 TVL 增長疲弱

報告指出，今年以來加密行業因黑客與漏洞造成的損失規模與 2025 年相當。儘管行業在智能合約審計方面已有改進，但跨鏈橋安全仍面臨挑戰。此外，以 ETH 計價的 DeFi 增長依然疲弱——以美元計 TVL 走勢與整體加密市場相似，但經價格變動調整後，以 ETH 計價的 TVL 基本持平。分析師質疑 DeFi 能否實現支撐更廣泛機構採納所需的有機增長。

資金向穩定幣遷移與 USDT 避險角色

近期漏洞利用事件推動資金向穩定幣遷移，類似傳統投資者在不確定時期轉向現金。USDT 憑藉其在中心化交易平臺更深的流動性以及鏈上壓力期更直接的離場通道，成為 DeFi 參與者偏好的「避險」工具。分析師指出，儘管 USDT 具備這些優勢，但其優勢尚未完全反映在 USDT 市值增長上。