貴州茅臺：刮骨療傷，王者即將歸來？
2026 年 Q1 季度業績發佈
北京時間 4 月 24 日晚間，貴州茅臺（SH600519）發佈了 2026 年 Q1 季度業績。作為渠道改革落地後的首份業績報告，該數據引發了市場廣泛關注。
整體表現與增長情況
海豚投研分析指出，茅臺整體表現可圈可點。在去年同期高基數的情況下，公司收入重回正增長，顯示出渠道改革帶來的積極成效。
利潤增速低於收入增速的原因
儘管收入端表現良好，但公司利潤增速低於收入增速，主要瑕疵在於：
- 非標酒降價：非標準產品的價格出現下調。
- 佔比減少：非標酒在公司整體營收中的佔比有所降低。
這兩點因素共同導致了利潤端未能同步跟隨收入端實現同等幅度的增長。
市場反應與後續展望
該業績發佈後，貴州茅臺股價出現小幅波動（-0.85%）。市場對於茅臺在經歷 2025 年財報顯示上市以來首次年度收入和淨利潤雙降後，能否通過市場化變革實現復甦持觀望態度。此次 Q1 業績被視為驗證渠道改革成效的關鍵節點。