OpenAI以承諾換取算力股，引發市場對違約風險的擔憂

OpenAI的資本運作模式引發爭議

OpenAI透過承諾未來購買算力服務，成功以極低現金成本獲取算力巨頭Cerebras與CoreWeave的股權。根據最新報導，OpenAI以此模式獲得了Cerebras近3%的股權（估值超過40億美元）以及CoreWeave價值3.5億美元的股權，實現了零現金獲取重大資產的壯舉。

市場對「承諾」作為資產的質疑

隨著CoreWeave股價暴跌，市場開始重新評估OpenAI這種以「承諾」換取股權的模式。分析指出，這種將未來服務承諾轉化為即時股權的做法，雖然在短期內為OpenAI帶來了巨大的資產增值，但也埋下了潛在的違約風險。若OpenAI未來無法履行對算力商的購買承諾，將直接導致其持有的股權價值大幅貶值，使這些資產成為最危險的投資標的。

產業動態與未來展望

在AI算力需求暴增的背景下，Cerebras與CoreWeave等供應商急需資金擴張，因此願意接受OpenAI的股權承諾作為交易條件。然而，這種高度依賴未來現金流的交易結構，在當前市場波動加劇的環境下，其穩定性備受矚目。業界觀察認為，OpenAI需謹慎評估其長期財務規劃，以確保能持續履行對算力基礎設施的承諾，否則可能面臨嚴重的財務與聲譽危機。