營收暴漲為何虧損加劇？小馬智行一季報折射L4自駕真實困境
營收增長但虧損擴大
小馬智行2025年第一季度收入增長12%，達到1,400萬美元，但淨虧損從上年同期的2,060萬美元擴大至4,300萬美元。儘管營收增長，虧損卻持續擴大，反映出公司運營成本與研發投入的高支出。
技術投入驅動高運營費用
公司為推動自動駕駛技術的持續進化與創新，大幅增加運營費用，包括第七代Robotaxi量產項目的技術研發與車規級硬件投入。這些高成本支出是導致虧損加劇的主要原因。
Robotaxi商業化進展緩慢
儘管小馬智行在2024年全年營收達5.48億元，同比增長4.3%，且自動駕駛出行服務收入同比增長129%，但Robotaxi業務營收佔比仍偏低，乘客車費收入增長近400%，整體商業化落地仍面臨挑戰。
行業普遍困境
小馬智行的財報折射出中國自動駕駛行業的共同困境：技術突破雖加速，但大規模商業化落地仍困難，導致多數自動駕駛公司處於未盈利狀態，是行業普遍問題。
第四季度首次實現季度盈利
在2025年第四季度，小馬智行首次實現季度盈利，GAAP規則下實現淨利潤7545.2萬美元，約5.2億人民幣，虧損幅度大幅收窄，顯示其商業化路徑正逐步改善。