核心觀點：資金只是入場的門票，真正的通行證是你是否在創始人的「信任名單」上。
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文章以矽谷一場私密會議為引：OpenAI 近期一輪高達400億美元的融資採取閉門形式，僅邀請被點名的私募機構參與（如軟銀、黑石、Coatue 等），被外媒形容為「富人精英內循環」。
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回到中國市場，頂級獨角獸的後輪融資同樣不是公開競爭：除了資金實力，創始人更看重投資方能否提供實際賦能（例如訂單、產業資源），缺乏資源與人脈的機構難以獲邀。
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文章以 DeepSeek 為例說明稀缺性：多家投資機構難以接觸到創始人梁文鋒或被直接拒絕，連與其同樓辦公的百度風投也未能成功投資，凸顯頭部項目入口越來越窄。
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回顧歷史，早年 VC 可遍地尋找項目，但隨著賽道集中與優質標的稀缺，能夠坐上頂級獨角獸牌桌的機會顯著減少。
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同時，頭部獨角獸帶來的回報極高（文章列舉騰訊、沐曦、摩爾線程等案例），因此機構不惜通過各種人脈與資源爭奪份額。
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此外，項目方出現「身份反轉」現象：主動向投資方發放問卷、要求提交機構資料與行業觀點，並以意向金、競價或先認購無息債等條款篩選投資者；部分熱門項目甚至限制或不開放盡調，令多數機構被擋在門外。
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在國際層面，閉門邀請制也普遍存在：頭部企業透過私人配售或內部交易維持高估值，只有被點名的機構或富裕個人能直接參與；未能入場者則多轉向 SPV 或私募二級市場，但這些渠道流動性與透明度較差。
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文章總結：隨著創業者逐步具備「造血」能力，話語權正從投資人轉向創始人；投資人需在堅守底線的同時，探索與頂尖項目建立信任與對話的新方式。
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