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大模型IPO走向分野
大模型公司IPO的估值模型與商業化路徑
當一家大模型公司走到IPO这一刻，產品與戰略形成的圖景向投資者展示出不同的估值模型。智譜選擇是優先把AI能力做成「可交付的工程」，將模型包裝進To B服務，強調實際應用與商業落地。
商業化兩種定價方式
大模型商業化的兩種定價方式分別為：
- 按服務收費：根據客戶使用模型的頻率、資料量或服務時長進行計費，適合企業客戶。
- 按成果交付收費：以最終解決方案或產出結果為基礎進行收費，強調價值創造與成果驗證。
產業發展與競爭格局
2025年年底，隨著智譜與MiniMax相繼遞交招股書，大模型第一股之爭正式拉开序幕，兩家公司財務底牌也首次完全攤開。目前，智譜已開始招股，預計2026年1月5日上市。
在智譜與MiniMax上市後，國產大模型戰事走向終局，行業仍處於高投入、長兌现週期階段，戰略邊界有待校準。
大廠投入與技術路徑
阿里與字節跳動近年對AI大模型的投入持續增加，表現最活躍的當屬阿里與字節，前者宣佈未來三年將投入超過3800億元，展現對AI的空前熱情與重視。
在張鈞潛移默化影響下，張鵬操盤團隊強調落地與實際應用，與其他公司形成技術與故事路徑上的分野。