摘要：文章指出，中遠海控在紅利股中因股息率約10.35%而備受關注，但市場對其前景存在明顯分歧（看空／中性／看多）。
01 割裂的週期
從近5年的股價走勢（不計股息）來看，中遠海控經歷了快速上漲、快速下跌與震盪修復：股價高峰33.4元，截至2025年12月23日收盤15.4元，自高點下跌約55%；若計入前復權（累計股息），則呈現另一種回報情形。作者提醒，航運股具有明顯週期性，買入時應警惕一致看多且估值偏高的時刻。
02 巨大的震幅（航運週期梳理）
- 2000–2008：加入WTO後製造與貿易繁榮，運價與造船熱潮。
- 2008–2012：金融危機導致運價暴跌與供過於求。
- 2013–2019：長期衰退與去庫存。
- 2020–2022：疫情造成供需失衡，運價再度大幅波動。
- 2023年至今：供需回歸理性，但貿易碎片化與地緣風險使行業進入震盪期。
03 餡餅還是陷阱？（文章重點整理）
- 船岸協同與規模：中遠海控戰略聚焦「集裝箱航運＋港口＋相關物流」，經營約429條航線，覆蓋約145個國家與629個港口；截至2025年9月末，船隊包含572艘集裝箱船、運力約349.74萬標準箱；截至2024年12月31日，其港口在39個港口運營管理375個泊位，年處理能力約1.24億標準箱；全球市占約10.7%，位列全球第四。
- 盈利特性：公司在2020年後盈利大幅提升（2021、2022年單年淨利曾逾千億），但整體具明顯週期性；2024年銷售淨利率報24%，高於同期馬士基約11.23%，但歷史上亦曾有2016年淨虧91億的時期。
- 分紅與現金回報：公司自2021年起恢復分紅，近年股利支付率大多在50%左右；《未來三年股東分紅回報規劃（2025–2027）》承諾年度現金紅利佔淨利30%–50%，當前TTM股息率約10.34%–10.35%。
- 主要風險：航運為典型週期性行業，作者指出全球造船在手訂單近年大幅增加，截至2025年12月初全球船廠在手訂單約7560艘、總計約3.16億總噸，顯示未來幾年新船供給集中，可能引發運力過剩；另國際貿易碎片化與紅海運輸路徑變動亦會對運價產生衝擊；估值面上，中遠海控當前PE（TTM）與PB分別約6.26倍、1.03倍，與國際同行存在差異，隱含對盈利回落的預期。
作者總結指出，中遠海控具有穿越週期的資源與優勢，但對投資者而言，需謹慎面對可能的產能供給與需求結構變化；文章明確表示基於公開資料撰寫，不構成任何投資建議。