Arthur Hayes：為何比特幣在2025年跑輸黃金與納指？
比特幣表現符合預期
作者認為比特幣的表現完全符合預期，其走勢順著法定貨幣流動性的浪潮而下，尤其是美元流動性。因為”美式和平”（Pax Americana）的信用脈搏是2025年最重要的力量。
黃金價格上漲原因
黃金價格上漲是因為價格不敏感的主權國家正在瘋狂囤積，他們害怕留在美國國債中，財富會被美國洗劫，如同2022年俄羅斯遭遇的情況。此外，美國對委內瑞拉採取的行動，進一步強化了各國持有黃金而非美債的慾望。
納斯達克逆勢上漲原因
納斯達克在2025年逆勢上漲，是因為人工智能（AI）已被中美兩國「國家化」。AI科技大佬向世界兩大領袖兜售了AI能解決一切的理念，包括降低勞動力成本、治癒癌症、提高生產力，以及實現對全球的軍事主導。中國已將AI納入五年計劃，美國也通過行政命令和政府投資，將有助於「取勝」的AI相關產業國有化，從而讓資本不計回報地湧入AI領域。
美元流動性擴張推動比特幣上漲
作者指出，比特幣與美元流動性幾乎同時觸底，隨著美元流動性因美聯儲資產負債表擴張、商業銀行向戰略產業放貸、抵押貸款利率下降而快速增加，比特幣將隨之起航。他認為2026年美元流動性將大幅擴張，比特幣有望重新上漲。
交易策略建議
作者建議通過做多MicroStrategy (MSTR) 和 Metaplanet (3350 JT) 來獲得比特幣的槓桿敞口，而無需交易複雜的期權或永續合約。他指出，這兩家公司的股價除以比特幣價格，目前處於過去兩年波動範圍的底部。若比特幣能重新站上11萬美元，投資者將產生做多比特幣的衝動，且這些企業因資產負債表中嵌入的槓桿，其上漲表現將遠超比特幣。
其他資產配置建議
作者建議繼續增持Zcash (ZEC)，認為ECC開發者的離開並非利空，相信他們能在自己的盈利實體中交付更具影響力的產品，因此可在「弱手」中以折扣價買入ZEC。