套利時代終結，華爾街撤出比特幣基差交易
基差套利空間被壓縮
曾被視為「穩賺不賠」的比特幣基差套利，正逐漸失去吸引力。芝加哥商品交易所（CME）與幣安（Binance）的未平倉合約此消彼長，價差已收窄至幾乎無法覆蓋資金與執行成本。
市場結構轉型
加密衍生品市場正走向成熟，機構不再依賴「搬磚」獲取收益，交易者也從加槓桿轉向期權與對沖。高回報的簡單時代正在退場，新的競爭將發生在更復雜、更精細的策略之中。
收益與流動性變化
在2024年初現貨比特幣ETF上線後，CME一度成為華爾街執行基差交易的首選場所。然而，隨著大量資金湧入，套利價差被迅速抹平，目前一個月期限的年化收益率僅約5%，處於近年低位。一年前基差接近17%，如今已降至約4.7%，幾乎僅夠覆蓋成本。
交易場所結構轉移
根據Coinglass數據，CME比特幣期貨未平倉合約規模已從峰值210億美元跌至100億美元以下，而幣安則維持在約110億美元。Tesseract首席執行官James Harris指出，這一變化反映的是對沖基金與美國大型賬戶的回撤，而非市場信心動搖。
未來趨勢展望
市場人士指出，近乎無風險高回報的時代可能已經結束。CME集團表示，2025年將是關鍵拐點，機構資金將從單一押注比特幣，擴展至以太坊、Ripple的XRP及Solana等代幣。2024年以太坊期貨日均未平倉合約約為10億美元，2025年已增長至接近50億美元。
交易策略演變
隨著市場成熟，交易者更傾向使用期權和對沖工具，而非直接加槓桿押注方向。做市商Auros香港董事總經理Le Shi表示，市場參與者不斷向成本最低的交易場所聚集，導致基差收窄，現金與套利的動力隨之減弱。