Bitwise 認為加密貨幣正接近嚴冬的尾聲

Bitwise 表示，自2025 年1 月以來，加密貨幣市場一直處於全面冬季。機構ETF和國債資金流動掩蓋了散戶加密市場的更深層疲軟。過去的週期表明，加密貨幣市場在經歷深度熊市後，通常會在疲憊中結束，而非在激情中反轉。

加密寒冬的現狀與特徵

Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 指出，自2025年1月起，市場已進入一場徹頭徹尾的加密寒冬。比特幣較2025年10月的歷史高點下跌了39%，以太坊下跌了53%，許多其他加密資產的跌幅更為慘烈。

這並非所謂的「牛市回調」，也不是「短暫回撤」，而是一場火力全開的、堪比2022年的加密寒冬。其成因包括過度槓桿、早期持有者（OG）的大規模獲利了結等多重因素。

儘管散戶市場已陷入深度熊市，但機構資金通過ETF和數字資產金庫（DAT）的配置行為，為部分資產「粉飾」了市場表現。

Bitwise 10大市值加密指數的成分資產自2025年1月1日以來的表現顯示，資產可分為三組：

區分這三組資產的核心因素，是機構是否能夠投資它們。第一組資產全年受益於大規模的ETF與DAT支持，而第三組資產則從未獲得此類投資渠道。

在2025年1月至該時間區間內，ETF和DAT共買入了744,417枚比特幣，價值約750億美元，為市場提供了關鍵支撐。

儘管市場存在大量利好消息，如監管進展、機構採用、穩定幣與資產代幣化等，但在熊市中，這些消息往往被忽視，而非被消除。

歷史經驗表明，加密寒冬通常持續約13個月。例如，比特幣在2017年12月見頂，2018年12月觸底；2021年10月見頂，2022年11月觸底。

若比特幣在2025年10月見頂，則寒冬結束時間可能在2026年11月。然而，Bitwise認為，市場已自2025年1月起進入寒冬，因此距離寒冬結束可能比距離開始更近。

作者指出，寒冬結束前的特徵是普遍的絕望與倦怠感，但市場基本面未改變。強勁的經濟增長、《Clarity Act》政策意外、主權國家對比特幣的採用，或時間本身，都可能促使市場反彈。

作者強調，反彈可能比多數人預期更早到來，因為自2025年1月起就已身處寒冬，春天必然不會太遠。

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加密資產交易需要對相關市場具備充分認知。在試圖通過加密資產交易獲利時，你將與全球交易者直接競爭。在進行大規模加密資產交易前，應具備相應的知識與經驗。加密資產交易可能導致迅速且鉅額的財務損失；在某些市場條件下，你可能難以或無法以合理價格快速平倉。

本文所表達的觀點，僅反映特定時間點對市場環境的判斷，並不構成對未來事件的預測或對未來結果的保證，亦可能隨著討論的深入而被補充、修訂或調整。本文信息不構成、也不應被視為會計、法律、稅務或投資建議。關於文中涉及的事項，請諮詢你自己的會計師、律師、稅務顧問或其他專業顧問。