Tom Lee回應「以太坊儲備浮虧壓制幣價」質疑：這是特性，不是缺陷

背景與市場反應

BlockBeats 消息，2 月 4 日，BitMine 董事長 Tom Lee 近日針對市場對其以太坊儲備浮虧的質疑作出回應，強調帳面浮虧是其儲備策略的「內在特性」，而非設計缺陷。

根據資料顯示，BitMine 持有約 428.5 萬枚以太幣，佔流通量約 3.5%，為已知規模最大的上市以太坊儲備公司。其ETH 持倉市值曾在 2025 年末至 2026 年初接近 140 億美元，隨市場調整後降至 100 億美元以下。

Tom Lee 表示，在市場下行週期中出現帳面浮虧，是加密資產儲備公司運作的正常現象，類比於指數型ETF，在系統性下跌中浮虧是普遍現象，而非戰略失敗。

部分評論認為，BitMine 持有的 ETH 已出現約 66 億美元未實現虧損，可能導致未來被拋售，進而壓制 ETH 價格，甚至將 Tom Lee 形容為早期 ETH 持有者的「退出流動性」來源。

Tom Lee 反駁稱，此類觀點「誤解了以太坊儲備公司的運作邏輯」，其目標是於完整市場週期內追蹤並跑贏 ETH 表現，而非短期交易。

隨著市場走弱，多數 ETH 儲備公司股價已跌破其加密資產淨值（mNAV），此現象在客觀上抑制了低位增發融資的動機，也限制了稀釋風險。

支持者認為，這機制相當於「自然斷路器」，為下一個週期保留彈藥，有助於維持市場長期穩定。