分析：本輪週期出現「反向山寨季」特徵，結構性走弱且分化加劇

市場現象與傳統模式對比

歷史上山寨季通常表現為比特幣上漲後，資金輪動流入山寨幣，並推動整體普漲。然而，當前週期卻呈現出「反向山寨季」的特徵，即山寨幣出現結構性走弱、分化加劇的現象，市場未見廣泛的山寨普漲階段。

比特幣自2022年11月FTX事件後，約在1.5萬美元附近見底，隨後開啟牛市行情，並在2025年10月附近觸及約12.6萬美元的高位。然而，在此期間，絕大多數山寨幣出現長期趨勢通道跌破、關鍵支撐失守，以及下行波動擴大的特徵。

在當前環境下，市場機會更多集中在結構性分化與雙向交易，而非單邊上漲行情。市場現象更接近於山寨資產選擇性去槓桿與估值回歸的階段，而非傳統意義上的全面山寨牛市。

短期內市場仍可能延續分化格局，結構性下行風險尚未完全釋放，投資者需謹慎評估資產配置，並關注個別項目基本面與市場動態。