AI Boom or Bubble？Michael Lewis, Tom Lee on the Risks and Rewards | The Important Part LIVE
核心觀點總結
在《The Important Part》的特別現場錄製中，SoFi 的投資策略主管 Liz Thomas 提出一個許多投資者關注的問題：市場的快速上漲是否會放緩？或者這種上漲是否會持續？為瞭解答這些疑問，她邀請了兩位金融界頂尖思想家：Fundstrat 的聯合創始人兼研究主管 Tom Lee，以及《紐約時報》暢銷書《魔球》（Moneyball）、《大空頭》（The Big Short）、《弱點》（The Blind Side）和《走向無限》（Going Infinite）的作者 Michael Lewis。三人共同探討了 2026 年投資者面臨的核心問題。
市場過熱的前兆與崩盤風險
Tom Lee 說，市場中真正的泡沫，是在所有人都覺得「這絕對不是泡沫」的時候才會出現。他指出，AI 驅動的軟體股近期出現下跌，可能反映企業生產力的提升，而非市場崩盤的前兆。他強調，AI 技術的發展正在重新定義市場的贏家與輸家。
Michael Lewis 則指出，市場崩盤前常見的過度冒險特徵包括 FOMO（錯過即損失）與扭曲的激勵機制。例如，FTX 崩盤就是 FOMO 的典型案例，180 家風險投資公司未深入調查便一窪蜂投資，反映出「先行動、再瞭解」的過度冒險心理。
他認為，當市場出現過度的投資熱潮，且投資者因「大家都在這樣做」而參與時，這正是泡沫形成的關鍵跡象。
散戶投資者與機構投資者的對比
Tom Lee 提出，自 2019 年以來，Fundstrat 每月調查客戶最看好的與最不看好的前五大股票，結果顯示，散戶投資者最看好的股票表現優異，且其選擇往往正確。
他解釋，散戶投資者因投資的是自己的資金，因此更願意長期持有股票兩到三年，而機構投資者則因高頻交易模式，平均持有時間僅約 40 秒，導致其投資策略更偏向短期利潤。
這種差異使散戶在某些市場中能更準確預測方向，而機構則可能因追高而導致市場過熱。
黃金市場的投資邏輯與風險
Tom Lee 說，黃金的表現近年亮眼，甚至跑贏標普 500 指數，其價值來自「林迪效應」——歷史越長的資產，人們越相信其價值會持續。
他指出，黃金市場規模約為 35 萬億美元，接近股市總市值，且過去三次單日漲幅超過 9% 的情況，皆標誌著黃金價格的頂點。
Michael Lewis 則表示，他投資黃金是為了對沖未來的不確定性，如政治與經濟危機，他買的是「恐懼」的保險。他認為，當黃金價格下跌 60%，仍是一筆成功的交易，但這並非理性的投資策略。
AI 革命與社會衝擊
Tom Lee 指出，AI 的發展可能導致大量工作被取代，但歷史顯示，技術進步往往會創造更多就業機會，例如 1930 年代的速凍技術。
然而，他也提到，中國接管製造業後，美國許多州經濟受創，顯示技術變革可能帶來不均衡的社會影響。
Michael Lewis 說，AI 的發展可能導致人類滅絕，但目前仍認為這只是極端預測。他強調，AI 的發展會帶來巨大的社會衝擊，如大量工作流失，但現階段尚未感受到威脅。
加密貨幣市場的現狀與風險
Tom Lee 說，比特幣價格自歷史高點下跌約 40%，接近 50%，這已是第七次大幅下跌，但這次與以往熊市不同。
他認為，加密貨幣的敘事正從「風險資產」轉為「機構資產」，且以太坊的每日交易活動呈現指數級增長。
他指出，量子計算若能破解加密算法，將使比特幣不再安全，除非舊錢包被升級，否則可能導致核心信仰被破壞。
此外，AI 可能透過微交易參與驗證，進而建立自己的經濟系統，這將對公共區塊鏈構成威脅。
市場與政策的未來走向
Tom Lee 說，若 AI 資金鏈真的斷裂，美國可能將相關公司國有化，以維護國家競爭力。
他認為，未來十年誰控制 AI 生態系統，誰就可能成為全球的超級大國。
Michael Lewis 說，預測市場雖有價值，但其規模過大，已導致大學體育賽事出現惡劣的激勵機制，可能傷害年輕人生活。
他認為，預測市場的興起雖是創新，但若不受監管，將對社會產生負面影響。
來源
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