2026年失序重組下的DeFi2.0爆發
1. 1011 終結 Crypto 第一曲線，2025 終結上一個康波週期
25 年 1 月的文章指出，1011 引發了 Crypto 歷史上單日最大爆倉，達 193 億美元；連日清算累計約 400 億美元。表面上看是第一曲線槓桿在低流動性環境下的極端表現，實際上是零和博弈市場的玩家稀少導致對風險緩解的能力喪失。當牌桌只剩下兩人，合作策略會失效，成為第一曲線終結的必然原因。第二曲線在此過程中成長，剩餘生態企業開始轉型或創新，聚焦 Onchain Asset Management、RWA Finance 與 Tokenization 等方向，形成 DeFi2.0 的核心路徑；市場在 AI 與傳統金融的變革壓力下，逐步轉向 PayFi 與 RWA 類別的佈局。
2. 傳統金融慣性審美的強弩之末與數據強監管下的社會失效
降息在當前環境被視為情緒型審美期待與施政者被迫決策的結合。雙向慣性讓情緒價值影響市場，雖然全球金融機構持續推動政策以穩定市場，但熵增進程難以逆轉。Nasdaq 在 2025 年底提出將股票交易時長改為 7×24 小時的申請，成為傳統金融對 Crypto 與鏈上市場的防禦手段；Genius Act 推動下，Q2 至 Q3 的市場出現囚徒困境心理，但最終以強化合規與落地變革維持短期均衡。Q4 的發展顯示領先玩家以 Hyperliquid、Robinhood 等策略推動轉型，Nasdaq 與 Coinbase 進一步談判落地以維持優勢，這一過程也被視為 Gartner Curve 心理沙盤的寫照。
3. 2025 年 RWA 復興成為主流敘事背後的問題
RWA 的敘事在 2025 年重新抬頭，原因在於第一曲線信用崩潰與第二曲線尚未產生穩定定義。Onchain Asset Management 與 RWA Finance 仍是 2026 年市場的主流方向。全球範圍內，25H2 的資產分布以 T-Bill、商品、流動性基金、信用貸款為核心，同時穩定幣支付與供應鏈金融成為新的增長點。新興發展中等國家的 DeFi 與 Crypto Finance 將並表入 RWA 市場，穩定幣支付與供應鏈金融等方向將快速成長。
4. 新興發展經濟國家與全球新地緣政治
全球新興發展中國家的增長速度往往超越發達經濟體；跨境貿易與支付對穩定幣或平台幣的需求顯著提升，非洲、南美、南亞、東南亞等地的穩定幣與 Crypto Finance 應用增長顯著，全球格局與地緣政治關係預計在未來五年出現重塑。
5. DeFi2.0、DAT2.0、Tokenomics2.0
Coinbase 的報告提出 DAT2.0 與 Tokenomics2.0。DAT2.0 延續 Crypto 第一曲線向傳統金融的價值轉移，同時尋求長期可持續性；DAT1.0 的繁榮已告一段落，Ondo、Ethena、Maple、Robinhood、Figure 等先行案例將推動更多企業在 2026 年加入。Tokenomics2.0 包含液體工程與收益工程等理念，成為金融電路演化的一部分，未來可能出現如 Pendle 的 PT-YT 等通用協議；Regulatory Clarify 在討論中被視為 Catalyst 的一部分，但全球情況因地區而異。
6. 2025 年的回顧與 2026 年的分析展望
2025 年結束後的回顧與 2026 年的展望指出，DeFi2.0 的爆發具有清晰的趨勢。對於第一問 i)，分析認為非線性問題的不可避免性與多元因素的影響必須納入計畫。三個顯著差異包括：資訊傳遞速度、全球地緣政治矛盾的可溢出性與 AI/Crypto 的非線性效應。全球在數據治理與金融管制的矛盾，預示著未來十年以上的混沌與重組。