分析：Strategy上週系首次以優先股為主力融資工具增持比特幣

融資模式轉變：優先股成為增持比特幣主力工具

Strategy上週首次以永續優先股作為增持比特幣的主要融資工具，標誌著其融資模式的潛在轉變。該公司宣佈購入22,337枚比特幣，為歷史上第五大收購案。其中，通過STRC永續優先股融資11.8億美元，約合16,800枚比特幣（以均價7萬美元計），遠超通過普通股ATM計劃募集的3.96億美元。

普通股融資使用受限，優先股成為主要選擇

此前，普通股ATM計劃一直是Strategy積累比特幣持倉的主要工具，目前總持倉達761,068枚BTC。由於普通股價格下跌超過70%，公司傾向於在不進一步稀釋股權的情況下支撐股價，因此未來將更選擇性地使用普通股，僅在淨資產價值倍數顯著高於1或需要建立美元儲備時使用，更多依賴避免發行新普通股的STRC優先股融資。

優先股相關財務負擔與價格走勢

按STRC當前11.5%股息率計算，11.8億美元發行帶來約1.35億美元年股息義務，使公司總年股息負擔超過10億美元。公司已預留約22.5億美元儲備用於支付這些義務，在融資成本上升之際提供緩衝。STRC自3月15日除息日以來連續三日跌破面值100美元，若一個月成交量加權平均價持續低於面值，公司可能考慮將股息再上調25個基點以支撐價格。

市場反應與潛在規模

加密貨幣分析師指出，考慮到STRC與Strategy普通股之間約1:2的融資比率，潛在的比特幣購買規模可能達到大約39,000個比特幣，該數量可與一家大型比特幣投資公司的持有量相媲美。此外，Strategy已公佈通過其A系列優先股（STRK）籌集210億美元以收購更多BTC的計劃，顯示其長期增持比特幣的決心。

來源：https://www.panewslab.com/zh/articles/019cfe88-b6ae-7528-a5ad-0ac04e95e8f0