pump.fun 的收入是真實的嗎？
推特上一直流傳 pump.fun 收入造假的傳言，以下分析表明該傳言不實。截至2026年3月15日，fees.pump.fun 數據顯示累計回購金額達3.28億美元。這意味著 pump.fun 在過去數年間持續透過其平臺收取交易手續費，並將收入用於回購其原生代幣 $PUMP。
收入數據與市場表現
公開數據顯示，截至2026年3月，pump.fun 累計總收入已突破10億美元。其中，2024年貢獻約3.21億美元，2025年進一步放大至約6.64億美元。根據 DeFiLlama 數據，該平臺僅在過去一年內就賺取了超過1億美元的收入，且單日收入在所有 DeFi 應用中排名第三，僅次於穩定幣巨頭 Circle 與 Tether。
自2024年1月上線以來，pump.fun 總發行代幣數達到1144萬枚，使用地址超過2200萬，已實現累計收入近7.2億美元，其中最高的單日手續費甚至達到543萬美元。
收入來源與機制
pump.fun 的收入由三個部分組成：
- Bonding Curve 收入：新幣畢業前的交易手續費，收取0.95%的協議費用。
- Pumpswap 收入：對已成功畢業的新幣（遷移到 Pumpswap AMM 進行交易），對市值為0-420 SOL的代幣收取0.93%的協議費用。
- Terminal (Padre) 收入：pump.fun 在去年10月收購交易終端 Padre，並將品牌重塑為多鏈交易平臺 Terminal，其收入亦被納入 pump.fun 收入統計。
針對 bonding curve 階段的協議收入，pump.fun 官方設有 Solana 地址 CebN5WGQ4jvEPvsVU4EoHEpgzq1VV7AbicfhtW4xC9iM，該地址的收入由合約寫死，若透過外部轉帳進行造假，必會出現直接調用 System Program 的 Transfer 指令。經鏈上分析，未發現任何外部轉帳行為，因此該部分收入確實來自真實的協議手續費。
生態與市場反直覺現象
儘管市場整體低迷，meme 幣熱度大幅退潮，但 pump.fun 的日均新代幣部署數仍維持在3萬個以上，且過去一個月的活躍地址數比去年9月多出約10%。這顯示其生態持續運作，並未因市場環境惡化而停擺。
然而，研究指出，高達98.6%的代幣最終是「拉高出貨」的騙局，顯示其生態缺乏長期價值與市場認可。雖然 pump.fun 提供低成本發幣工具，但未能建立良性的文化與信念資產，導致機構投資者產生理性抗拒。
關於 $PUMP 幣價下跌的疑問
儘管 pump.fun 已回購佔總供應量超10%、佔當前流通量超30%的 $PUMP，但 $PUMP 市價仍持續下跌。這可能與市場缺乏買盤、大額回購未獲市場認可有關。此外，理論上多簽託管錢包應持有約41.33%的 $PUMP，但實際僅持有約36.5%，差值約4.83%，其去向不明，可能涉及隱藏出貨。
總結而言，pump.fun 的收入數據真實，且來自鏈上協議手續費，但其生態屬「非有機」，資金流動與代幣發行多為短期收割，缺乏長期價值，導致市場認可度低，最終影響 $PUMP 市價表現。