黃金遭遇43年來最慘烈拋售
本週黃金創自1983年以來最大單週跌幅
Wind數據顯示，本週現貨黃金累計跌幅達10.49%，最終收於4491.67美元/盎司，價格接連失守多個關鍵整數關口，避險資產的光環暫時褪去，市場多空格局也隨之發生轉變。
暴跌主因：中東戰事推高能源價格，壓制降息預期
此輪暴跌的導火索，是中東戰事持續升溫推高能源價格，進而壓制降息預期。市場對美聯儲加息的押注升至50%，令這一輪貴金屬拋售浪潮愈演愈烈。
歷史迴響：重現1983年「賣金籌資」風暴
當前局面令市場人士不禁聯想到43年前那場由石油危機引發的黃金崩盤。1983年2月，OPEC成員因石油收入驟降被迫大規模拋售黃金儲備以籌集現金，金價在數日內暴跌逾百美元，單日最大跌幅達42.5美元，為近三年之最。
市場機制與流動性壓力
美元流動性趨緊的跡象顯現，交叉貨幣基差互換（cross-currency basis swaps）本週開始明顯走闊，顯示出一定程度的美元融資壓力。當美元流動性趨緊時，黃金往往是投資者優先變現的資產之一。
技術面與資金流動
在持續下跌之際，黃金的技術指標顯著惡化，14日相對強弱指數（RSI）已跌破30，進入部分交易員視為超賣的區域。StoneX Financial分析師Rhona O’Connell指出，此輪黃金回調是獲利了結與流動性清算共同作用的結果。金價此前在5200美元上方吸引了大量買盤，令市場積累了相當的回調脆弱性。
與此同時，股市下跌引發的被動拋售也波及黃金。O’Connell指出，與股票資產相關的強制平倉可能拖累了金價，而央行購金步伐放緩以及黃金ETF的持續資金外流，則進一步壓制了市場情緒。據彭博數據，黃金ETF已連續三週錄得資金淨流出，三週內持倉合計減少逾60噸。
宏觀環境與未來展望
儘管本週遭受重創，黃金今年以來仍累計上漲約4%。金價今年1月下旬曾觸及每盎司近5600美元的歷史高位，彼時受到投資者熱情、央行購金潮以及市場對特朗普干預美聯儲獨立性擔憂的多重支撐。
然而，當前宏觀環境已顯著惡化。高盛經濟學家Joseph Briggs預計，能源價格上漲將在未來一年內拖累全球GDP下降0.3個百分點，並推升整體通脹0.5至0.6個百分點，滯脹風險上升，令央行政策空間受到嚴重壓縮。
高盛分析師Chris Hussey指出，霍爾木茲海峽封鎖已進入第四周，快速解決衝突的希望正在消退。若戰事持續，油價高企的時間越長，股票和債券市場「看穿短期痛苦」的敘事就越難以為繼，全球資產的脆弱性將進一步暴露。
對於黃金而言，實際利率走勢將是關鍵變量。若戰事拖延、通脹預期持續升溫，美聯儲加息路徑愈發清晰，黃金的壓力或將延續；而一旦地緣局勢出現緩和信號，被壓制的避險需求能否重新釋放，仍是市場最大的懸念。