SEC 與 CFTC 發佈新規，釋放三種無需代幣銷售的合規募資模型

監管背景與核心內容

美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）於2026年3月17日聯合發佈《聯邦證券法對特定類型加密資產與涉及加密資產特定交易的適用性指引》，明確界定多數加密資產不屬於證券，將比特幣、以太坊等多數數字資產歸類為數字商品或工具，從而為項目方提供清晰的合規路徑。

Liquid Genesis Staking Pools（LGSP）：以ETH、SOL等質押為基礎，通過LSD收益與協議代幣雙重激勵，實現去中心化網絡原生代幣的激勵機制。
Commodity Pre-Participation Agreements（CPA）：項目方通過貢獻工作量與資金，換取未來網絡參與權，而非預售代幣，實現非代幣銷售的參與機制。
Separation-Accelerated Revenue Rights（SARR）：設計遞減分潤機制，與去中心化里程碑掛鉤，將“分離原則”作為驅動團隊加速去中心化的收入工具。

上述三大模型均基於現有合約組件，可在模擬環境中支撐協議長期金庫運作與團隊支出，且不涉及代幣銷售，符合監管對“非證券化”資產的界定。