CoinShares：比特幣礦企2025年Q4挖礦成本升至79,995美元，正面臨盈虧平衡壓力
挖礦成本與市場壓力
根據 CoinShares 發佈的報告，比特幣礦工正面臨持續的盈虧平衡壓力。2025 年第四季度，上市礦企挖出一枚比特幣的加權平均現金成本升至約 79,995 美元。此成本水平反映出礦企在高運營支出下的嚴峻處境。
算力價格趨勢與難度調整
算力價格從 2025 年初的 36 至 38 美元/PH/s/天，進一步下跌至 2026 年第一季度的約 28 至 30 美元，加劇了礦商的經營壓力。報告指出，2025 年底出現三連負難度調整，是自 2022 年 7 月以來的首次，導致上市礦企比特幣財庫合計較峰值減少逾 15,000 枚。
礦企資產出售情況
多家上市礦企已宣佈出售比特幣資產，包括 Core Scientific、Bitdeer、Riot，以及 MARA 週四單獨宣佈出售 15,133 枚比特幣，顯示其在虧損壓力下正積極縮減持倉。
比特幣價格展望
CoinShares 研究主管 James Butterfill 表示，比特幣價格回升至 100,000 美元「並非不切實際」，屆時算力價格有望升至約 37 美元/PH/s/天；若觸及 126,000 美元高點，則可達約 59 美元。若比特幣長期維持在 80,000 美元以下，算力價格將隨難度上升繼續走低，但虧損產能的退出可能穩定回報。
AI 轉型趨勢
Butterfill 預計，上市礦企向人工智能和高性能計算領域的轉型正在迅速加速，其主要驅動力是這些領域比比特幣挖礦擁有更高、更穩定的回報。預計到今年底，上市礦企來自 AI 的營收佔比將從目前約 30% 升至最高 70%。