礦工集體轉型AI：挖礦成本倒掛近2萬美元，拋售比特幣籌資70億美元算力轉型
挖礦成本遠超價格，行業盈利模式瀕臨崩潰
2025年四季度，上市礦企平均挖礦成本升至約8萬美元/枚，而比特幣價格僅在7萬美元附近徘徊，單枚虧損接近2萬美元，行業盈利模型已難以為繼。
大規模轉向人工智能與高性能計算基礎設施
頭部礦企正大規模轉向人工智能（AI）與高性能計算（HPC）基礎設施。截至目前，行業已簽署超過700億美元相關合同，部分公司預計到2026年底將有高達70%的收入來自AI業務，逐步轉型為數據中心運營商。
轉型資金來源：拋售比特幣與加槓桿融資
轉型資金主要來自兩方面：一是加槓桿融資，二是拋售比特幣儲備。數據顯示，上市礦企已累計減持超過1.5萬枚BTC，包括Core Scientific、Bitdeer、Riot Platforms等均在持續出售持倉以支持AI擴張。
比特幣全網算力下降，網絡安全面臨潛在風險
隨著礦工轉移算力資源，比特幣全網算力已從2025年高點約1160 EH/s下降至約920 EH/s，並出現連續難度下調。
市場估值分化，資本明顯向AI轉型傾斜
市場定價亦出現分化：具備AI業務的礦企估值約為未來營收的12.3倍，而純挖礦公司僅為5.9倍，資本正明顯向AI轉型傾斜。
比特幣價格成為關鍵變量
業內認為，比特幣價格能否重返10萬美元，將成為決定礦業是「短期轉型」還是「永久變革」的關鍵變量。