智譜AI與MiniMax市值超越傳統互聯網巨頭：中國AI估值邏輯的深度解析
市值突破3000億港元，超越成熟互聯網企業
2026年2月20日，中國人工智能領域迎來里程碑時刻。智譜AI與MiniMax市值雙雙突破3000億港元，超越攜程、快手、京東等成熟互聯網巨頭，展現出資本市場對AI企業的高度青睞。
資本瘋狂追捧，股價大幅上漲
馬年首個交易日，智譜暴漲42%，市值衝到3232億港元；MiniMax也不甘示弱，漲14%站上3000億港元大關。一天之內，智譜漲出的市值相當於一個B站，反映出市場對AI企業的強烈信心。
商業模式與盈利能力分析
- MiniMax的C端毛利率僅為4.7%，B端為69.4%，整體毛利率從12.2%提升至25.4%，主要靠B端業務放量，C端盈利能力並未實質性改善。
- 中國創新觀察報告顯示，智譜和MiniMax每賺1美元就要燒掉10美元，反映出兩家公司持續投入巨大，以換取數據積累與市場擴張。
市值劇烈波動，市場信心受考驗
2026年2月23日，智譜和MiniMax兩家公司市值合計蒸發1131億港元，此前43天內股價均上漲近5倍。事件反映出資本市場對已實現商業化的AI公司仍存在不確定性。
市場爭議：估值過高與確定性不足
有觀點認為，智譜與MiniMax營收僅數億，虧損數十億，估值過高，確定性不強。若不及時調整策略，高位買入可能面臨虧損風險。
儘管如此，市場仍用真金白銀投票，選擇更具想象空間的AI企業，反映出資本對大模型賽道的強烈信心。