巨鯨拋售壓倒機構買盤，比特幣需求持續承壓
市場供需格局出現顯著分歧
鏈上數據顯示，自2025年年中以來，持有大量比特幣的「巨鯨」群體開始大規模拋售，其拋售節奏在2025年第四季度顯著加速。這些早期持有者（如持有超十年的地址）一次性出售數百枚比特幣，直接導致持倉大幅減少，反映出大額持有者對市場供需的主導影響。
機構買盤與散戶行為形成對比
儘管部分機構如美國現貨比特幣ETF在2025年3月中旬以來持續淨流入，但整體市場仍處於派發階段。數據顯示，自2025年11月下旬以來，比特幣的「表觀需求」持續為負，反映出散戶及其他市場參與者的拋售行為已超過機構的增量買入。
市場整體承壓，價格持續下行
比特幣價格在2025年11月後多次跌破關鍵價位，市場恐慌蔓延，流動性緊縮。截至2025年11月，比特幣已跌破87,000美元，且企業需求呈現冰火兩重天，市場缺乏有效買盤支撐。
未來走勢面臨不確定性
分析指出，若巨鯨持續拋售且機構需求消退，比特幣或將進一步下探至8.5萬美元水平。市場普遍認為，此類拋售潮可能持續至2026年春季，整體需求將面臨長期承壓。