美國私募信貸，吃到了AI黑利

投資人對AI黑利的擔憂引發私募信貸贖回潮

私募信貸的贖回潮，並非來自信貸資產的實質惡化，而是來自投資人對AI黑利的擔憂。私募信貸中約40%的資金流向了缺乏實物抵押，但年度經常性收入（ARR）長期穩定的項目。

隨著人工智慧（AI）對軟體公司造成顛覆性影響，而軟體業又是私募信貸投資組閤中的大宗，該產業的成長動能預計將放緩。多家經紀商警告，私募信貸基金過度集中於軟體等特定類股，隨著AI導致部分軟體公司面臨被淘汰風險，違約機率也隨之攀升。

當一隻私募信貸基金告訴投資者，其資產仍「按淨值計價」，卻只能按5%的比例取回現金時，市場可能正在失去信任，而不只是流動性問題。展望未來，私募信貸很可能不會在短時間內爆出單一「雷曼時刻」，而是透過違約率緩步攀升、估值折價擴大、配息調降與流動性限制等方式，慢慢侵蝕投資人信心。