比特幣暴露投機本質，未能成為避險資產

比特幣暴跌40%，引發系統性風險警告

因成功預測2008年美國房地產市場崩盤而聞名的「大空頭」Michael Burry警告稱，比特幣已暴跌40%，若繼續下跌可能對過去一年大量囤積該資產的公司造成持久損害。他認為比特幣已被證明是純粹的投機性資產，未能像貴金屬那樣成為對沖工具。

Burry在週一發佈的Substack文章中指出，如果比特幣再下跌10%，最激進的比特幣庫存公司之一Strategy Inc.將出現數十億美元虧損，且基本無法進入資本市場。他警告稱，比特幣下跌可能引發「災難性後果」，包括傳遞到更廣泛的市場，並導致代幣化金屬期貨出現「抵押品死亡螺旋」。

Burry補充說，現貨ETF的出現只是加劇了比特幣的投機性質，同時也增加了該代幣與股票市場的相關性。他寫道，比特幣與標普500指數的相關性最近接近0.50。理論上，當虧損頭寸開始增長時，清算將積極啟動。

隨著比特幣繼續跌破某些關鍵水平，Burry認為它正在傳遞到更廣泛的市場。他指出，加密貨幣的下跌是近期黃金和白銀崩盤的部分原因，因為企業財務主管和投機者需要通過出售代幣化黃金和白銀期貨的盈利頭寸來降低風險。

這些代幣化金屬期貨並非由實際實物金屬支持，可能會壓倒實物金屬交易，導致「抵押品死亡螺旋」，他說。

「看起來在月末，由於加密貨幣價格下跌，多達10億美元的貴金屬被清算，」Burry寫道。如果比特幣跌至50000美元，礦工將破產，而「代幣化金屬期貨將崩潰成一個沒有買家的黑洞」，他表示。

Burry指出，自11月下旬以來，比特幣ETF一直在創下一些最大的單日資金流出紀錄，其中三次發生在1月的最後10天。這一趨勢表明，機構投資者對比特幣的信心正在減弱，而ETF這一原本被視為擴大比特幣採用的工具，反而可能在市場下跌時加速拋售。

儘管如此，一些市場觀察人士指出，過去的崩盤——從Terra到FTX——未能感染傳統市場。看漲者現在指出監管清晰度和便宜的估值可能成為另一次反彈的燃料。但Burry的警告凸顯了比特幣作為企業庫存資產所帶來的系統性風險。