分析：傳統”山寨季”走向終結，機構資金持續轉向BTC、ETH與RWA

市場結構轉變：資金集中於主流資產

根據Cointelegraph報導，加密做市商DWF Labs管理合夥人Andrei Grachev指出，由整體加密市場上漲驅動的「山寨季」（Altseason）正逐漸成為歷史。市場上代幣數量激增、參與者規模有限，以及加密ETF吸收流動性等因素，正改變市場結構。

機構資金配置趨勢

目前機構資金更傾向配置比特幣（BTC）、以太坊（ETH）及代幣化現實世界資產（RWA），進一步分流對山寨幣的關注與資金。

市場輪動與風險特性

未來市場將出現更短的敘事週期與更劇烈的板塊輪動，大量中長尾代幣將更像高風險投資或「賭場式」資產，單靠炒作難以持續生存。

數據支持

過去13個月山寨幣市場市值累計流出逾2090億美元，當前約38%的山寨幣價格接近歷史低點。

相關研究與觀察

• K1 Research指出，2025年加密市場並非資金退潮，而是資金流向徹底改變。ETF、穩定幣、RWA與囤幣公司吸走長期資金，競爭幣失去承接力。
• Gate分析顯示，比特幣主導率突破59%，創周線新高，38%山寨幣逼近歷史低點，資金向BTC集中是市場演化的重要趨勢。
• MEXC指出，透過ETF進入的數百億美元資金，其投資標的被嚴格限制在比特幣（未來可能包括以太坊）這一籃子中，無法也無意流向交易所內成千上萬的山寨幣。

此外，隨著機構資金持續流入現貨比特幣ETF，貝萊德等機構的加密投資組合規模已從年初的547.7億美元大幅成長，顯示傳統機構對加密市場的認可與參與深化。

來源：https://www.panewslab.com/zh/articles/019cf0cc-0776-7378-bff0-53c4edcc60d3