分析：“1011”暴跌致做市商被迫持有大量代幣，市場流動性跌至2022年以來低點

事件背景與要點

根據PANews 與 CoinDesk 的報導，BitMEX 最新報告指出，2025年10月11日出現的暴跌波及做市商，使其被迫持有大量加密貨幣，造成約200億美元的連環爆倉，重創了做市商的中性策略，市場流動性降至自2022年以來的最低水平。

BitMEX 表示，當 ADL（自動減倉）機制被觸發且強制平掉做市商用於對沖的空頭頭寸時，這些機構在市場快速下跌時被迫持有無對沖的現貨倉位，打破了永續合約“中性策略”的承諾。

該事件導致做市商在2025年第四季度全球範圍內撤回流動性，使訂單簿的流動性降至自2022年以來的最低水平。隨著大量機構仿效，依賴資金費率套利的 Delta 中性策略的“低風險高收益”顯著收窄，年化回報降至4%以下。

綜合觀察，Delta 中性策略的收益下降與 B-book 的利潤轉移顯示市場流動性與風險分布正在發生變化，DeFi 與傳統金融永續合約之間的動態仍需密切關注。