加密VC將死？市場淘汰週期已經開啟
在加密風投領域，市場正經歷一場深刻的淘汰週期。過去三年中，從2022年初到2025年第二季度，一級市場的投融資結構發生了劇烈變化，導致許多項目缺乏造血能力，估值與實際回報嚴重脫節。
項目生存率與收入能力
數據顯示，45%的VC-backed加密項目已失敗，77%的項目月營收不足1,000美元，85%的2025年上線代幣項目處於水下。這些數據表明，缺乏真實收入能力的項目難以存活，市場正逐步淘汰不具備商業邏輯的項目。
投資邏輯的轉變
加密VC行業正從過去依賴敘事驅動的模式，轉向以真實收入與用戶增長為核心的理性投資邏輯。當項目在鎖倉期結束後，市場風口已過去，幣價大幅下跌甚至歸零，導致許多項目在上市前即宣告失敗。
市場結構與競爭環境
當前一級市場正處於洗牌期，交易所對項目篩選的影響力過大，導致項目質量與行業價值脫節。同時，部分VC機構因無法有效評估項目基本面，面臨集體失語與退出風險。
行業趨勢與未來方向
儘管市場普遍認為「VC幣已死」，但部分機構如a16z仍堅持長期佈局，其第五支基金目標約20億美元，計劃於2026年上半年完成。這表明，真正具備技術實力與增長潛力的項目仍有機會在市場中生存，並吸引機構資本。
市場正推動理性迴歸，投資邏輯從追逐敘事轉向考核真實收入與用戶增長，未來將更依賴技術項目與可持續商業模式。