對話付鵬：比特幣不是數字黃金，它是 AI 資產

2026 年：華人加密元年與 FICC 融合

2026 年 4 月 23 日，付鵬（Fu Peng）在新火集團擔任首席經濟學家期間，於香港會議展覽中心發表關於 FICC（固定收益、貨幣、大宗商品）與加密資產融合的演講。付鵬表示，2026 年將成為「華人加密元年」，關鍵在於監管層面的清晰化。美國已將加密資產的監管屬性分層，支付屬性歸於穩定幣，比特幣則被定義為具有價值維護功能的商品，這為傳統金融機構進場鋪平了道路。

比特幣的屬性：流動性與 AI 估值

付鵬明確指出，比特幣並非「數字黃金」，其價格主要「錨定的是流動性和估值」。他認為比特幣本質上是 AI 資產的估值層，其設計邏輯包含前端硬體、中間算力、後端算法及價值維護機制，這與 AI 自然生成路徑高度一致。相比之下，黃金的價值源於信仰，而比特幣則源於流動性與估值邏輯。

穩定幣是進攻，而非防禦

針對比特幣是否會成為美元穩定幣蓄水池的觀點，付鵬表示不認同。他認為穩定幣的核心屬性是支付功能，其目標是將無法被傳統金融基礎設施覆蓋的區域納入美元支付體系。穩定幣不波動是為了被大眾接受作為支付工具，因此它代表的是「進攻」，旨在擴張美元的使用範圍，而非單純的防禦。

融合方向：Crypto 向華爾街 融合

付鵬強調，傳統金融與加密資產的融合是單向的，即 Crypto 向華爾街 融合，而非相反。他認為隨著區塊鏈技術與 AI 的發展，加密資產未來 5 到 10 年將迅速成為華爾街 的一部分。對於機構投資者而言，比特幣只是資產配置的一部分，而非信仰式的持有。機構會使用期貨、期權等工具進行配置，但通常不會使用高槓桿的永續合約。

產業週期與 MSTR 的終局

付鵬引用佩蕾斯（Carlota Perez）的產業生命週期理論分析 MSTR（MicroStrategy）。他認為 MSTR 在早期成長階段，估值受流動性與情緒影響；進入成熟期後，估值將變得確定，類似於銀行股。他以英偉達（NVIDIA）為例，說明公司從早期成長到價值確認的過程，並指出加密圈的硬體公司目前仍處於早期階段。

去散戶化與機構化

付鵬預測加密市場將經歷「機構化增強之後一定去散戶化」。由於高槓桿與高波動率的特性，散戶最終會被淘汰，只有極少數專業化的大佬能存活下來。他認為這與中國股市從早期散戶搏命到剩餘極少數大佬的歷史演變相似。