從50億美元市值到退市邊緣：區塊鏈第一股嘉楠科技，賣不出去「鏟子」了？

退市警告與市場表現

2026 年 1 月 16 日，嘉楠科技公告收到納斯達克交易平臺通知，因股價在過去 30 個交易日內均低於 1 美元，被發出退市警告。根據納斯達克上市規則，若無法在 180 天內（即 2026 年 7 月 13 日前）使股價回升至 1 美元以上，將面臨被摘牌風險。

這是嘉楠科技近一年內第二次收到退市警告，上一次為 2025 年 5 月，當時因比特幣價格上漲，股價突破 1 美元而緩解危機。然而，近期加密貨幣市場走弱，導致股價過去三個月下跌近 30%，再度陷入困境。

嘉楠科技曾是比特幣礦機市場的領軍者，2021 年前穩居第二，但自 2021 年後，MicroBT 因功耗比優勢快速崛起，市場份額達 15% 至 20%，而嘉楠則僅有 10% 至 15%。

嘉楠科技 2021 至 2024 年的年度報表顯示，淨利潤四年間持續下滑，從 2021 年淨賺超 3 億美元降至 2024 年虧損近 2.5 億美元。主因包括熊市導致庫存虧損、競爭加劇導致研發與營運支出居高不下，且市場份額未見有效提升。

嘉楠科技早在 2018 年推出首款基於 RISC-V 架構的邊緣 AI 芯片 Kendryte K210，後續持續發佈多款創新產品。然而，相較於英偉達、英特爾等巨頭，嘉楠缺乏生態支持與大規模需求，2024 年 AI 相關業務收入僅約 90 萬美元，營運開支佔整體公司 15%。

2025 年 6 月，嘉楠科技宣佈停止非核心 AI 半導體業務，關閉 AI 芯片部門，並表示自 2022 年 3 月起探索出售 AI 事業，但未找到買家，最終決定放棄以專注於加密礦機與北美市場。

市場觀察指出，隨著比特幣挖礦敘事過度透支，大量礦企轉向 AI 算力基建，資金自然流向更具確定性的 AI 領域。嘉楠科技雖曾有技術先機，但缺乏生態與需求，導致「賣鏟子」模式在當前資本市場中不再受歡迎。

儘管如此，2025 年底嘉楠科技先簽訂 4.5 MV 超大訂單，後完成 7200 萬美元融資，顯示市場仍有人相信其能走出困境，但要脫離危機，可能需要一個全新的商業故事。