觀點：別被7×24小時騙了，紐交所替代不了股票永續DEX
NYSE 和 HIP-3 連目標用戶都不同
那些簡單的看法認為：7×24 小時交易是唯一的價值，其實 NYSE 和 HIP-3 連目標用戶都不同。
有人說：「NYSE 開放全天候交易，對所有股票永續合約 DEX 是致命打擊。以前人們用 Hyperliquid，就因為它能 24 小時交易——現在這優勢沒了。」
這種說法乾脆、直觀，聽起來很聰明，但也錯了。
邏輯一般如下
1. 人們在 HIP-3 上交易股票永續合約，是因為美國股市下午 4 點收盤。
2. NYSE 宣佈推出 7×24 小時代幣化交易。
3. 因此，再也沒必要用 HIP-3 了。
4. 股票永續 DEX 已死。
如果 7×24 小時交易真的是唯一價值，那上面這邏輯沒毛病。
事實並非如此，遠遠不是
24 小時交易只是最容易解釋的一個點。
NYSE 究竟在做什麼
先明確 NYSE 到底宣佈了什麼：
- 代幣化的美國股票與 ETF
- 7×24 小時交易
- 即時結算（相對於 T+1 而言）
- 用穩定幣進出金
- 需監管批准
- 「今年晚些時候」推出（可能）
這當然重要，我沒說它不重要。
但也得明確 NYSE 沒做什麼：
- 不是無需許可的
- 不是全球化的
- 不是帶槓桿的
- 不是可組合的
- 不是自我託管的
這些不是小差異，而是產品本質的區別。
沒人做的功能對比
准入條件
NYSE 代幣化
- KYC/AML 驗證
- 可能需要合格投資者身份
- 美國經紀帳戶
- 銀行帳戶
- 受地域監管限制
HIP-3 永續
- 一個錢包
沒了，全球任何人，有網就能用。
一個拉各斯的 22 歲年輕人，無法開 Schwab 賬戶買 NYSE 代幣化的英偉達，但花 30 秒連上 @markets_xyz 就能交易。這不是小差別，是完全不同的市場。
槓桿
NYSE 代幣化
- 適用 Regulation T：初始保證金 50%
- 股票最多 2 倍槓桿
- 和傳統市場一樣的保證金規則
HIP-3 永續
- 最高 20 倍槓桿（因市場而異）
- 隔離保證金
- 倉位大小更靈活
如果你對特斯拉價格有觀點，想加槓桿：NYSE 代幣化股票給你 2 倍，HIP-3 給你 20 倍。
你買的到底是什麼
NYSE 代幣化
- 實際股權
- 分紅權
- 投票權
- 交易對手：經紀 + DTCC + 託管行
HIP-3 永續
- 合成價格敞口
- 無所有權、無分紅
- 純投機工具
- 交易對手：智能合約
一個是所有權憑證，一個是交易工具。說「NYSE 殺死 HIP-3」，就像說「ETF 殺死了期權」，根本是兩回事。
上新速度
NYSE
- 每隻證券單獨代幣化，每類資產等監管批准，上新要幾個月甚至幾年。
HIP-3
- 無需許可，有價格源就能上，幾小時就能交易。
想交易 SpaceX 上市前股權？科技七巨頭指數？原油？英偉達波動率？
HIP-3 這週就能上線，NYSE 還得等一套尚未存在的監管框架。
可組合性
NYSE 代幣化股票
在私有鏈上，需許可訪問，不能和其他協議組合。
HIP-3 的倉位
- 可當抵押品去借貸
- 用其他 DeFi 工具對沖
- 整合進收益策略
- 程序化管理
這對構建複雜策略的高級用戶很重要。
時間線
NYSE
「今年晚些時候，待監管批准。」可能是 2026 年底，也可能 2027 年，SEC 一拖甚至可能黃。
HIP-3
2025 年 10 月已上線，處理過幾十億美元交易量。
一個還是新聞稿，一個已經在運行。
真實的市場劃分
實際是這樣的：
NYSE 代幣化
服務於美國零售投資者——他們想要受監管、有法律保護、透過傳統券商持股、槓桿率正常的美國股票敞口。
HIP-3
服務於全球交易者——他們想要無需許可、帶槓桿、自我託管、可組合、任何有價格源的資產敞口。
這是兩類不同的用戶，不同的需求。
NYSE 不是在搶 HIP-3 的市場，它服務的是 HIP-3 本來就不打算做的：要股權、要合規的美國散戶。
那個想要 10 倍槓桿英偉達敞口的全球交易員，不會因為 NYSE 有 7×24 小時交易就去開 Schwab 賬戶。
關於「擼空投」的說法
「人們用 HIP-3 就是為了挖空投。」
就算部分用戶如此，這也忽略了幾點：
- @tradexyz 三週做了 13 億美元交易量
- 對帶槓桿、無需許可的股票敞口有真實需求
- 無法進入 NYSE 的全球用戶會繼續用 HIP-3
- 真實交易量已經證明瞭產品市場匹配
- 空投吸引了眼球，但實用性能留住人。
真正的問題
真正該問的不是「NYSE 會不會殺死 HIP-3」，而是：「全球對股票價格敞口的需求中，有多大比例是受監管的美國券商能覆蓋的？」
答案是：很少。
世界上絕大多數人根本進不了 NYSE——不管是否代幣化。KYC、地域限制、銀行門檻、合格投資者規則……
HIP-3 服務的是剩下所有人，而「所有人」才是巨大的市場。
諷刺的是
Tommy Shaughnessy 說得好：「Solana 當初是為了和 NYSE 競爭而生的，現在 NYSE 反過來和 Solana 的核心邏輯競爭了。」
再讀一遍。不是加密在抄傳統金融，是傳統金融在抄加密。
但 Tommy 也指出：NYSE 的版本是「要 KYC、要許可、主要做股票」，和加密已經建好的「無需許可、全球化、萬物可交易」模式完全不同。
無需許可不是可以後期加的功能，是一種設計哲學。NYSE 因為監管限制，永遠做不到無需許可。他們建的是帶圍牆的花園，加密建的是開放的田野。
最後
NYSE 做代幣化股票，其實是種認可——它認可了 7×24 小時、即時結算、代幣化市場是未來。全球最大交易所親口承認了。
但 NYSE 服務的是特定、受監管、美國為主的市場。HIP-3 服務的是 NYSE 永遠碰不了的市場——無需許可、全球化、帶槓桿、可組合。
鏈上交易者不會等監管批准，不會去開券商帳戶，不會接受 2 倍槓桿限制。他們已經在現有設施上交易未來了。
簡單看法以為 7×24 小時就是全部價值。真正分析下來，那只是最好解釋的一小部分。
無需准入、全球可達、槓桿、可組合、自我託管、快速上新……
這些不會因為 NYSE 一則公告就消失。恰恰相反，這些現在更重要了。
這不是 NYSE vs HIP-3，是圍牆花園 vs 開放田野。