本文綜合 Odaily 星球日報轉載自 Solus Group 與分析師 Ash 的統計與分析，總結 2025 年新發行代幣（TGE）市場的主要觀察與建議。(36kr.com)
關鍵數據：在 2025 年統計的超過 100 種新代幣中，84.7% 的代幣 FDV 低於 TGE 時的 FDV；代幣 FDV 中位數較發行時下跌約 71%（市值中位數下跌 67%）；僅有 15% 的代幣相對 TGE 時的 FDV 上漲；整體平均第一日投資回報率約 0.96，顯示多數代幣在首日即處於虧損狀態。(36kr.com)
Solus Group（113 個代幣樣本）發現的要點如下：(36kr.com)
- 融資與代幣表現相關性極低：融資額與代幣回報的相關係數約 0.04，表示高融資並不等於代幣更好表現。(36kr.com)
- 融資規模大的項目往往面臨更多解鎖壓力與轉向成本，反而可能加速代幣價格下跌；資金較少（30 萬至 500 萬美元）項目每一美元的投資回報率更高。(36kr.com)
- 營收與代幣表現反常：交易價格低於 IDO 的項目平均營收為 136 萬美元，而交易價格高於 IDO 的項目平均營收為 79 萬美元。(36kr.com)
- 社群規模與代幣表現無顯著預測力：50 萬粉絲與 5 萬粉絲的項目表現相近，相關係數分別約 0.08（ATH）與 -0.06（當前），顯示追隨者多為投機受眾，價格決定社群而非相反。(36kr.com)
- 代幣定價區間與中位投資回報率：低於 $0.01 的代幣中位回報約 0.1 倍；$0.01–$0.05 約 0.8 倍（較具生存力）；$0.05–$0.50 約 0.5 倍；高於 $0.50 約 0.09 倍。(36kr.com)
- 行業分化明顯：GameFi 平均 ATH ROI 約 4.46 倍但當前中位 ROI 0.52 倍；DeFi ATH ROI 約 5.09 倍但當前中位 ROI 0.2 倍；AI 類代幣 ATH 平均約 5.99 倍且當前中位 ROI 約 0.70 倍。(36kr.com)
- 平台（IDO/IEO）並非萬靈藥：多數在 IDO 平台發行的代幣仍處於虧損狀態，所謂“高級 Launchpad”只能提供品牌效應，不能保證投資回報。(36kr.com)
作者對 2026 年提出六項建議，供項目方參考：(36kr.com)
- 精心設計：將目標募資金額設定在 30 萬至 500 萬美元區間，該區間的資金使用效率與投資回報率較高。
- 控制生存成本與定價：發行價建議落在 $0.01 至 $0.05，其他價格區間存活率較低。
- 產品優先、代幣為次：代幣應有明確存在理由，讓收益先於投機。
- 忽略虛榮指標：減少對追隨者數量、機器人流量等指標的倚重，應關注錢包活躍度、留存率與每用戶收入等實際指標。
- 產業現實主義：依據所處細分領域的失敗率與執行成本制定策略；GameFi 要求更高執行力，AI 需交付實際成果以乘勢而上。
- 整合與並購：若無法獨立擴張，應考慮尋求被收購或透過併購擴展；並購可視為理性的選擇。(36kr.com)
本文原文來源為 Solus Group 的分析，由 Odaily 星球日報編譯並由 36 氪授權發布。(36kr.com)