預測市場雙雄進軍永續合約，挑戰 Hyperliquid 的壟斷地位

Polymarket 與 Kalshi 同步進軍永續合約市場

4 月 21 日，預測市場平臺 Polymarket 與 Kalshi 在同一天宣佈進軍永續合約市場，此舉被視為針對外部威脅的防禦性動作。

• Polymarket：產品於公告當日上線，首批支持 BTC、NVDA 和黃金，最高槓桿 10 倍。其背後由 Peter Thiel 及矽谷風投支持，核心用戶為加密原生群體。
• Kalshi：預計於 4 月 27 日正式開放，品牌名稱為「Timeless」。該平臺剛在 3 月完成融資，估值達 220 億美元，並持有 CFTC 的 DCM 牌照及保證金交易許可，整合了 Robinhood 用戶群體。

兩家平臺均主打「持牌合規 + 預測市場原生用戶基礎」的策略，試圖在美國境內合法提供槓桿衍生品服務。

預測市場規模與永續合約市場的巨大落差

儘管 Polymarket 與 Kalshi 的月成交額在 2026 年 2 月合併峰值時達約 168 億美元，但面對永續合約市場時仍顯渺小：

• Binance年成交額約 25.09 萬億美元。
• Bybit年成交額約 9.43 萬億美元。
• Hyperliquid在 2025 年已跑出不到 3 萬億美元的成交額，佔去中心化衍生品市場約 38% 的份額。

Hyperliquid 的日均成交額約 82 億美元，相當於 Kalshi 2026 年 3 月全月預測市場成交額的 80%，甚至超過兩家預測市場總和的 13 倍。

Hyperliquid 的 HIP-4 提案：潛在的競爭威脅

Hyperliquid 正在推動 HIP-4 提案，目標是讓任何人都能在其平臺上發行永續合約，包括以預測市場事件（如選舉結果、比賽比分、宏觀數據）為標的的合約。

這直接瞄準了 Kalshi 和 Polymarket 的核心用戶需求。若 HIP-4 正式落地，Hyperliquid 將有能力將預測市場流動性引入其平臺，進一步壓縮預測市場平臺的生存空間。

戰略卡位與未來展望

在 HIP-4 正式落地之前，Polymarket 和 Kalshi 選擇同一天推出永續合約產品，被視為一次重要的「卡位」動作。它們擁有：

• 超過 180 億美元的合併月成交額。
• 美國境內唯一的合規槓桿衍生品牌照（CFTC DCM 牌照）。
• 面向加密原生圈層以外的美國零售用戶。

這些條件是 Hyperliquid 目前所不具備的。兩家預測市場正試圖將產品首次與加密衍生品產品置於同一競技場，以爭取在 Hyperliquid 進入預測市場領域前的市場主導權。