CoinShares：挖礦利潤率處於歷史低位，AI轉型已成礦企必選項

比特幣挖礦利潤率降至歷史低位

根據CoinShares最新比特幣挖礦報告，比特幣挖礦利潤率已處於歷史低位。2026年第一季度哈希價格跌至每PH/s/日約28-30美元，創下減半後的新低。2025年第四季度加權平均現金成本達到每枚約8萬美元，全球約15-20%的礦機處於虧損狀態。

礦企向人工智能（AI）轉型已不再是一個可選項，而是行業必然趨勢。上市礦企已累計宣佈超過700億美元的AI與高性能計算（HPC）合同，預計到2026年底，上市礦企高達70%的收入將來自AI領域。

部分礦企為AI基礎設施建設揹負鉅額債務，行業整體風險狀況已發生根本性轉變。礦企估值出現明顯分化：獲得HPC合同的礦企EV/NTM收入倍數為12.3倍，而純挖礦公司僅為5.9倍。

行業已分化為“基礎設施公司”與“礦業公司”兩大類，二者前景截然不同。基礎設施公司憑藉AI與HPC能力，獲得更高估值與市場競爭力，而傳統純挖礦公司則面臨持續盈利能力挑戰。