Culper Research宣佈做空ETH及相關證券，稱Fusaka升級後代幣經濟模型受損

做空機構聲明與代幣經濟模型受損分析

做空機構Culper Research宣佈做空以太坊（ETH）及與ETH相關的證券，包括BMNR。該機構認為，2025年12月Fusaka升級後，ETH代幣經濟模型已受損。

報告指出，Fusaka升級將Gas上限提升至4500萬至6000萬，原本預期Gas費將下降10%至30%，實際卻下降約90%。此大幅偏差導致Vitalik與驗證者對L1需求彈性的計算基礎過時，誤差達3至9倍。

Culper Research分析顯示，2025年1月至2026年2月期間，以太坊鏈上的活動實際上是由地址投毒與粉塵攻擊所引發的低價值交易潮所致。升級後，95%的新增錢包為創建的粉塵攻擊錢包，投毒攻擊數量增長超過3倍，佔ETH交易增長的50%以上，目前佔所有ETH交易的22.5%。

Tom Lee以活躍地址與交易量增長作為ETH基本面強化與機構採用的證據，但Culper研究指出這些活動並非真實需求增長，而是由攻擊行為所導致。該機構進一步推論，Vitalik對此情況心知肚明，並已進行拋售操作，預計ETH價格將進一步下跌。