Kyle Samani 重返加密？發文探討如何在效率上淘汰CEX
背景與動機
最會喊單 Solana 的男人、此前曾高調退圈的 Multicoin Capital 前聯合創始人 Kyle Samani，再度現身加密市場。他在個人 X 賬戶發布一篇長文，以「效率」為切入點，深入探討 Solana 生態中 PropAMM 如何在市場微結構上超越傳統中心化交易平臺（CEX）。
PropAMM 與傳統 CEX 的對比
在傳統中心化交易平臺（CEX）中，做市商（Market Makers）通常與平臺物理共址，透過網絡線纜連接至交易平臺伺服器。當做市商發送訂單時，交易平臺需將資訊廣播給所有其他做市商，後者再根據新資訊調整訂單，形成一個不斷循環的數據流。
相較之下，Solana 上的 PropAMM 將做市算法「直接託管」於區塊鏈本身，意味著系統不再需要做市商與交易平臺之間的雙向數據傳輸，做市算法可直接運行於與交易平臺相同的物理機器上。
效率優勢與技術原理
PropAMM 的關鍵優勢在於，其價格更新所需的延遲僅涉及電子在單一物理硅片內部的移動，無需跨伺服器通信。例如，當一筆市價單導致 SOL-USD 價格變動時，此資訊會立即對所有 PropAMM 可見，並用於下一筆市價單的定價，整個過程發生在同塊硅片內。
雖然 PropAMM 需要頻繁的預言機更新（oracle updates），但這並未影響上述核心事實。
當前挑戰與未來展望
PropAMM 面臨的關鍵挑戰包括：
- 所有 PropAMM 的算法並未公開（與傳統做市算法類似，屬私有性）；
- 在多個 PropAMM 之間進行交易路由時，結果具有非確定性。
然而，這些問題有望透過聚合器團隊的技術解決方案獲得改善，例如：
- 現貨端的 Jupiter 與 dFlow；
- 合約端的 Phoenix。
此外，隨著 Solana 區塊鏈的持續升級，PropAMM 的表現將進一步提升。預計今年 Solana 將推出以下重大升級：
- 每筆交易更高的 CU（計算單位）上限，以及更大的交易規模；
- 每個區塊更高的 CU 上限；
- Alpenglow：將 slot 時間從 400ms 降低至 100–150ms；
- DoubleZero：降低全球網絡延遲；
- 應用可控制執行（application-controlled execution）；
- 多個並行 leader（multiple concurrent leaders）。
目前，Solana 主網上的 PropAMM 已成為 SOL-USDC 現貨報價的主流機制，點差比所有主要 CEX 更窄。作者預計，這種市場結構將在未來一年內成為鏈上交易的主流模式，涵蓋現貨、永續合約與預測市場。