Lighter之後，下一批值得刷的Perp DEX
概述與背景
2026 年被預期為 Perp DEX 的空投大年，Lighter 結束後，未發幣的 Perp DEX 仍持續成長。根據 perpetualpulse 的資料，尚未發幣的 Perp DEX 中交易量前列的包括 edgeX、Variational、Extended、GRVT、Paradex 等。本文將從團隊背景、核心機制、數據表現、交互策略四個維度，聚焦市場上熱門的四個第二梯隊 Perp DEX：Variational、Extended、Paradex、StandX，全面解析它們的差異與特點，並結合社群 KOL 的實戰經驗提供要點。
Variational
Variational Omni 是作者長期關注的 Perp DEX。自從推出「開放虧損返還」、Kaito Yaps 獎勵、積分系統這套組合拳後，Variational 的數據一路上升：截至 2025 年 12 月 26 日，點差收入累計 760 萬美元；截至 2026 年 1 月 3 日，累計交易量突破 1000 億美元。團隊背景扎實，兩位核心創始人為哥倫比亞大學校友，曾共同創立過量化投資公司並被 Genesis Trading 收購。2024 年完成 1030 萬美元種子輪融資，跟投方包含 Coinbase Ventures、Dragonfly Capital 等。
Variational 的盈利核心在於 Omni Liquidity Provider 做點差套利；開戶時，內部只有一個做市商，點差為 4–6 個基點，並在外部交易平台對沖以捕捉內外價差。為了提升積分權重，策略上追求較大點差，因此可透過交易小幣種、在流動性較差的時段（如週末、亞洲夜間）放大點差與交易量，從而提升空投分配中的位置。
此外，Variational 與 Lighter 的盈利機制不同：Lighter 收取做市商費用，Variational 通過 Omni 提供者的點差套利獲利。點差越大，開戶者的利潤與積分越高。
Extended
Extended 是一個具備傳統金融基因的 Perp DEX，團隊多来自 Revolut，CEO 曾負責 Revolut 加密業務，CTO 為多家加密交易所架構師，CBO 為前 Revolut 加密首席工程師。該專案已完成 StarkWare 領投的 650 萬美元融資，2025 年 8 月在 Starknet 主網上线。截至 2026 年 1 月 6 日，交易量達 1086 億美元，TVL 為 1.42 億美元，未平倉合約達 2.06 億美元。
Extended 的產品設計涵蓋主流幣種與六種 TradFi 資產（標普 500、納斯達克指數、歐元/美元、黃金、白銀、大宗商品原油等），且具備金庫 XVS（Extended Vault Shares）的設計，最高 50% 的 XVS 可以直接計入抵押資產用于杠杆交易，並有望提升至 90%。截至撰稿時，金庫過去 30 天的 APR 為 16%，TVL 77 百萬美元，佔據 Starknet 總 TVL 的近一半。
在手續費結構方面，Extended 的 Taker 費用為 0.025%，Maker 費用為 0%，最高 2bp 返佣；清算費用為 0.5%；由於部署在 Starknet，Gas 費在 Starknet 補貼後約為 0。建議策略為在 Extended 做 Maker 訂單、掛單靠近市價以享受返佣，同時在 Variational 以對反方向開單，平倉時以 Extended 為盈利帳戶、Variational 為虧損帳戶以利用兩者的差異。
Paradex
Paradex 是由 Paradigm 孵化的 Perp DEX，定位於機構級衍生品與永續合約市場，支援永續合約、永續期貨、永續期權與現貨，並實現類似的統一保證金制度，所有資產皆可作為抵押，支持逐倉、交叉與組合保證金，且目前為零手續費。
Paradex 金庫設計具有創新性，官方金庫 APR 約 13.5%，TVL 約 1.054 億美元。Paradex 還提供多種交易員金庫選擇，讓使用者可依交易風格、P&L、管理費與抽成、APY、TVL 等指標自行選擇。Paradex 已公開代幣經濟學，空投佔比 20%，整體代幣中 57.6% 的代幣分配給社群，因此與 Extended、Variational 等並列成為 2026 年 Perp DEX farming 的組合之一。
StandX
StandX 一開始因具 Binance 基因而受到關注，CEO 與合夥人皆曾是 Binance 的期貨衍生品核心團隊。StandX 在 2023 年 4 月推出穩定幣 DUSD，11 月底上線主網，現階段完全自籌資金，未接受外部投資。核心產品之一是 DUSD，提供約 5.2% 的 APY，TVL 約 1.57 億美元。StandX 的金庫 SLP TVL 約 2,200 萬美元，APY 尚未顯示。
StandX 另推出 Maker Points，採用「掛單即挖礦」模式，規則是掛單需接近市價且停留超過 3 秒才能獲得積分。掛單越接近市價、規模越大、停留越長，積分越高；10 個基點內可獲 100% 積分，10–30 基點可得 50%，30–100 基點可得 10%。此模式預計顯著提升深度，並可能導致工作室使用 API 跑腳本。StandX 主網尚未長時間運行，但日交易量已達 3.72 億美元，成為市場熱議的 Alpha 機會。