Tether 2025年Q4報告：USDT市值近1900億，多項指標創下新高
市值
2025年第四季度，USDT市值增長124億美元，達到1873億美元。10月的環比增長率為4.9%，但在10月10日加密貨幣清算潮之後，其增長速度有所放緩。
總用戶數
2025年第四季度，USDT的預估總用戶數增加3520萬，達到5.345億，這是連續第八個季度實現超3000萬用戶增長。此處的用戶數統計包含兩部分：一是鏈上錢包用戶（即曾接收USDT且持有時間至少24小時的用戶）；二是中心化服務平臺（如加密貨幣交易平臺）上接收USDT的預估用戶數。
鏈上持有者
2025年第四季度，持有USDT的鏈上錢包用戶增加1470萬，總數達到1.391億，創下單季度增長紀錄。持有USDT的錢包數量，佔所有持有穩定幣的錢包總數的70.7%。除鏈上錢包用戶外，據估算，還有超過1億用戶在交易平臺等中心化服務平臺上持有USDT。
鏈上活躍用戶
2025年第四季度，USDT的月度活躍鏈上用戶（在30天滾動週期內至少接收過一次USDT的錢包用戶）平均達到2480萬，創歷史新高，這表明USDT的用戶活躍度持續提升。該數量佔所有穩定幣月度活躍用戶總數的68.4%。
鏈上轉賬美元價值
2025年第四季度，USDT的季度鏈上轉賬美元價值增加2486億美元，達到4.4萬億美元，創歷史最高水平。在這4.4萬億美元的季度總轉賬額中，2.8萬億美元（佔比63.6%）為僅包含USDT一種資產的轉賬，1.6萬億美元（佔比36.4%）為包含多種資產的轉賬（這類轉賬通常發生在DeFi兌換場景中）。
鏈上轉賬次數
2025年第四季度，USDT的季度鏈上轉賬次數增加3.131億次，達到22億次，創歷史新高。在這22億次季度總轉賬中：
· 單筆金額低於1000美元的轉賬有19.4億次，佔比88.2%；
· 單筆金額在1000美元至10萬美元之間的轉賬有2.56億次，佔比11.6%；
· 單筆金額超過10萬美元的轉賬有460萬次，佔比0.2%。
流通速度
截至2025年第四季度末，按7日移動平均值計算，USDT的流通速度（每日轉賬金額佔總持倉的百分比）為18.2%。這一數值低於11月5日51.8%的峰值（該峰值由DeFi活動激增推動），與2025年第二季度前的水平相近（當時比特幣價格與本季度相近）。
第四季度，USDT的平均流通速度為28%，遠低於市值第二大穩定幣151%的流通速度。USDT相對較低的流通速度表明，其用戶群體黏性更強、穩定性更高，且如後文所述，其應用場景也更為多元。
USDT的流通速度會因應用場景不同而自然變化：以儲蓄為目的持有USDT的用戶，其流通速度較低（因用戶通常選擇持有而非轉賬）。「完全儲蓄型」用戶的流通速度自然為0，而2025年「儲蓄型」用戶的日均流通速度為4%。
中心化交易平臺的鏈上流通速度也較低，2025年日均流通速度為11%。這是因為用戶在交易平臺持有USDT，既可能用於儲蓄，也可能用於交易——但下一部分將提到，交易平臺的交易量記錄於中心化訂單簿，而非區塊鏈，因此通過區塊鏈從中心化交易平臺轉出的USDT規模，相對於交易平臺內的USDT持倉規模而言較低。
USDT流通速度較高的應用場景包括：
· 「轉賬型」錢包：2025年日均流通速度為51%，這類錢包轉賬USDT的目的多樣，包括支付、匯款、在不同交易平臺間轉移資金等；
· DEX與DeFi平臺：2025年日均流通速度為111%，這類場景流通速度通常極高，原因是DEX交易記錄於區塊鏈，且用戶單日可能進行多筆交易，最終導致流通速度超過100%。
USDT市值中，67%分佈於低流通速度場景，33%分佈於高流通速度場景。這種分佈既通過低流通速度場景保障了穩定性，又通過高流通速度場景保障了流動性。
結論
2025年第四季度，USDT創下多項歷史新高，儘管在10月10日加密貨幣清算潮後增長有所放緩。但數據表明，加密貨幣市場並非USDT增長的唯一驅動力。
與其他穩定幣相比，用戶對USDT的儲蓄偏好顯著更高（在所有穩定幣儲蓄型錢包中，USDT佔比75%；在持倉低於1000萬美元的錢包儲蓄價值中，USDT佔比77%），這為USDT提供了穩定、低流通速度的需求來源。
在高流通速度的交易媒介類應用場景中，USDT同樣處於領先地位：在涉及穩定幣的單資產轉賬價值中，USDT佔比65.9%；而在涉及穩定幣的多資產轉賬價值中，USDT佔比34.6%。這一現象表明，USDT仍是用戶首選的價值轉移穩定幣，而其他穩定幣更多用於價值兌換（且兌換對象常為USDT）。這些高流通速度的應用場景為USDT提供了充足流動性，確保其廣泛可得、被廣泛接受。