PANews 2025 年 12 月 23 日報導，引用 VanEck 於 2025 年 12 月 22 日發表的 ChainCheck 報告，指出比特幣全網算力（30 日移動平均）截至 2025 年 12 月 15 日下跌約 4%，此一被稱為「礦工投降」（miner capitulation）的現象，歷來可被視為牛市反轉的反向指標，或暗示比特幣價格接近階段性底部。(vaneck.com)
- 全網算力與礦工壓力：VanEck 指出 30 日移動平均算力下降約 4%，為 2024 年 4 月以來最大單月降幅；報告也提到中國新疆等地有約 1.3 GW 的算力關閉，估計近 40 萬台礦機下線，造成礦工營運壓力上升。(vaneck.com)
- 礦工盈利情況：以 Antminer S19 XP 為例，挖礦盈虧平衡電價由 2024 年 12 月約 0.12 美元/kWh，降至截至 2025 年 12 月 15 日約 0.077 美元/kWh，反映現行價格下多數舊型礦機盈利能力惡化。(vaneck.com)
- 資金流向差異：報告指出企業或數位資產金庫（DATs）在 2025 年 11 月中至 12 月中期間買入約 42,000 BTC（為 2025 年 7 月以來最大單月累積），同時比特幣 ETP（交易所交易產品）投資者出現撤出。(vaneck.com)
- 歷史數據觀察：VanEck 引用歷史樣本指出，當 90 日算力成長為負時，未來 180 日出現正報酬的機率與平均報酬率較高（報告示例中 180 日正報酬機率約 77%，平均回報顯著高於算力成長為正的情況）。(vaneck.com)
以上為 PANews 對 VanEck ChainCheck 報告的重點整理。(panewslab.com)
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