Wintermute：加密市場擺脫困境需ETF擴大投資範圍，頭部資產領漲帶動散戶注意力回歸

市場結構與資金流向變化

BlockBeats 消息，1 月 19 日，Wintermute 發布最新文章表示，2025 年並未帶來預期的市場上漲，但它或許會被視為加密貨幣從投機屬性轉向更成熟資產類別的開端。傳統的四年週期模式正在失效。市場表現不再由自我實現的時間敘事主導，而是取決於流動性流向與投資者關注焦點的集中方向。

2025 年並未出現資金從比特幣溢出至以太坊，再傳導至山寨幣市場的情況。隨著散戶興趣轉向股票市場，2025 年成為極端集中化的一年。山寨幣的平均反彈週期縮短至 20 天（2024 年為 60 天）。少數頭部資產吸納了絕大部分新增資金，而更廣泛的市場則舉步維艱。

若要讓市場突破頭部資產的侷限，至少需要以下三者之一發生：

最終結果將取決於，上述催化劑能否真正將流動性拓展至少數大盤資產之外，抑或市場集中化持續加劇。理解資本的可能流向及所需的結構性變革，將決定 2026 年的市場運行邏輯。