Wintermute：宏觀因素等驅動加密市場已進入熊市，但或比過去的熊市更快結束

市場背景與關鍵因素

根據加密做市商Wintermute的分析，加密市場已進入熊市，此波下跌主要由多重宏觀因素驅動：

市場對這些利空因素的反應存在延遲，最終在流動性通常較低的週末期間集中釋放。由於此前市場槓桿水準仍處高位，導致出現了加密貨幣歷史上第十大規模的清算事件，總計達25.5億美元。

與以往因行業結構性崩潰（如FTX、Luna事件）所引發的熊市不同，本次下跌主要由宏觀環境與敘事輪動驅動，導致了有機的去槓桿化過程。由於未出現強制破產或連鎖傳染，此輪週期可能比過去的熊市更快結束。

當前加密生態基礎設施較為穩健，穩定幣採用持續增長，機構興趣並未消失，而是轉為暫時觀望。一旦宏觀不確定性消退、聯邦儲備系統政策路徑變得清晰，市場注意力可能在2026年下半年迅速回歸。

目前市場倉位在清算後已減輕，但信心依然薄弱。價格在橫盤兩個月後重新進入探索階段。儘管談論趨勢反轉為時過早，但由於加密生態未受結構性破壞，任何有意義的上漲趨勢可能會比以往熊市中的反彈更為清晰。