《鞋狗》之後，耐克為何「跌成狗」了

市場重估與股價暴跌

耐克（Nike）近年股價表現低迷，截至 2026 年 4 月，股價約為 42 美元，市值約 633 億美元，較歷史最高點下跌 74%。市場將耐克從「偉大品牌」重估為「修復中的大公司」，兩者估值體系差異顯著。

三大核心原因分析

根據相關報導，耐克連續下跌的主要原因有三：

• 策略偏離：過去幾年將品牌發展做「偏」了，過度依賴 DTC（直接面對消費者）模式與老鞋款複用策略。
• 增長押注失誤：將過多增長預期押注在「老鞋複用」上，導致創新不足與品牌活力下降。
• 市場環境變化：中國市場不再具備過去那種「只要品牌就能成功」的條件，競爭格局與消費習慣發生根本轉變。

財務與營運挑戰

耐克發布 2026 財年 Q3 財報顯示，大中華區營收為 16.15 億美元，同比下跌 10%。此外，公司面臨毛利率壓力、關稅影響、激烈競爭格局以及品牌系統弱化的問題。近年經營質量持續下滑，導致市值跌至低位。