一路“買買買”的安踏，增長天花板在哪裡？
主品牌增長乏力，戶外品牌成新引擎
安踏主品牌2025年收入達348億元，增速降至3.7%，佔比43.3%，已連續五年下滑。與此同時，迪桑特、可隆等戶外品牌收入合計達170億元，成為推動整體增長的新引擎。
併購戰略推動增長，但面臨“空心化”風險
安踏的增長越來越依賴併購品牌，主品牌逐漸陷入“空心化”。2024年安踏主品牌收入為335.22億元，同比增長10.6%；然而2025年上半年增速放緩至5.4%，第四季度流水出現低單位數負增長，顯示增長動能減弱。
早期併購品牌表現亮眼，如FILA
安踏自2009年收購FILA以來，逐步將迪桑特、可隆、始祖鳥等國際品牌納入麾下，形成多品牌佈局。收購前FILA年虧損3000萬元，被視為“沒落貴族”，如今其營收已超越安踏主品牌，成為安踏增長的重要支柱。
未來增長路徑面臨挑戰
儘管FILA曾帶來“突飛猛進”的增長，但業內人士分析指出，FILA所引領的增長時代已結束，安踏未來將轉向高質量發展，需突破當前增長天花板。